兴业证券-电子行业：5G时代，光学引领手机创新主旋律-191209

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　　投资要点
　　前言：光学作为重要的输入输出方式，是手机最大的卖点。在通过多摄大幅缩小和单反性能差距以后，我们看到光学创新进入到了定制化时代。主摄超过1亿以后，对于空间利用需要极高定制化；同时辅助摄像头通过不同功能搭载，满足不同的拍摄需求，也提出了更高定制化要求，光学零组件进入全面开花时代。
　　主摄像素持续增加，以小米CC9Pro为代表，正式进入1亿像素，同时成像芯片CIS面积也持续增加，空间、散热、变焦等难度前所未有，需要根据手机设计实现高度定制化，带动零组件单价提升。
　　华为开启双摄时代后，多摄镜头由于极大地提高了用户体验和使用场景，已经成为中高端新机型的标配。通过不同功能的辅助摄像头，满足消费者越来越细分化的需求，比如超广角、微距、3D、视频、夜景和多倍光变等，大部分辅助摄像头通过低像素和更加复杂的光学结构实现，带动低像素CIS和零组件需求爆发。
　　在大像素、多摄差异化的推动下，光学镜头的创新尤为重要，7P、P+G、超薄等组合，有助于在极限空间下面满足性能、散热和空间等多重需求。成为光学创新皇冠上的明珠。
　　投资建议：主摄的像素提升，带动高像素CIS、镜头、马达等更加复杂化，对应受益标的：舜宇光学科技（海外团队覆盖）、大立光（海外团队覆盖）、韦尔股份、欧菲科技、瑞声科技（海外团队覆盖）和丘钛科技（海外团队覆盖），辅助摄像头带动低像素CIS、高难度镀膜和复杂棱镜结构需求爆发。对应受益标的：格科微（尚未上市）、晶方科技、水晶光电、中光学、联创电子等。
　　风险提示：
　　中美贸易战加剧、5G手机销量不及预期、行业竞争加剧