国信证券-绿的谐波-688017-2021业绩预告点评：充分受益工业机器人行业高景气，公司业绩快速增长-220126

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2021年全年归母净利润预计同比增长125.47%-149.84%公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润1.85-2.05亿元（扣非1.43-1.63亿元），同比增长125.47%-149.84%（扣非同比增长206.11%-248.92%）；单四季度实现归母净利润0.43-0.63亿元（扣非0.34-0.54亿元），同比增长131.83%-239.51%（扣非同比增长172.51%-333.52%）。

公司业绩增长的主要原因在于：工业机器人、高端装备等行业发展态势良好，公司产品充分受益，销售增幅较大；公司稳步推进产能扩充计划、技术创新和产品迭代，公司产品市场竞争力较强。

国产谐波减速器龙头，充分受益于工业机器人行业高景气延续工业机器人行业延续高景气，根据国家统计局统计，2021年12月工业机器人产量3.52万台，同比增长15.10%；2021年全年工业机器人产量37万台，同比增长44.90%，工业机器人产量自20年3月以来持续复苏，2021年第四季度月产量均处于历史较高水平。

近年来，我国自主品牌工业机器人快速发展，整体实力与国外品牌差距缩小，自主品牌份额持续提升，国产替代确定性高。

同时，劳动人口下降加速工业机器人替代人工进程。

公司作为国产谐波减速器龙头，率先打破国际品牌的技术垄断，实现进口替代和规模量产，产品性能和稳定性不弱于国外品牌，同时具备更高产品性价比、更优现场服务能力、更短交货周期和更快售后响应速度等优势，降低了机器人企业的采购成本及采购周期，未来有望充分受益于工业机器人行业快速发展。

此外，公司持续进行产业链横向拓展，积极研发机电一体化减速模组、伺服传动系统、机器人关节等精密部件，打开成长空间。

投资建议：公司是国家专精特新小巨人企业，考虑到行业需求持续旺盛，公司产品竞争力持续增强，因此我们上调2021-23年归母净利润为1.96/2.76/3.81亿元（前值1.84/2.58/3.65亿元），EPS1.63/2.29/3.16元，对应PE89/63/46倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。