国信证券-普联软件-300996-深度报告：集团信息化领导者，赋能国企数字化转型-220125

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公司为大型集团提供企业管理信息化方案及应用软件公司面向石油石化、建筑地产及银行、保险领域客户，其产品、方案和服务主要聚焦于集团财务管控、智能化共享服务、大数据应用以及信息系统集成等业务。

公司应用软件品类丰富，包括为大型集团企业研发的集团管控产品与解决方案以及XBRL应用产品等。

2020年公司63%收入来自于石油石化行业客户，15%收入来自建筑地产行业客户，以及22%收入来自于优势领域业务。

公司研发费用率处于行业中上水平，营收结构正在改善公司高度重视研发投入，研发费用率处于行业中上水平。

此外，公司还成立了“普联开发者社区”、持续迭代升级OSP云开发平台、PaaS平台和RPA机器人平台。

随着中国建筑、龙湖集团等建筑地产行业客户的拓展，公司预计三年后建筑地产行业收入将与石油石化行业收入规模基本相当，实现以石油石化、建筑地产两大优势行业为核心，多业务领域客户群体有效补充的经营格局。

政策推进数据要素市场化，央企数字化转型建设加速国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，提出“加快培育数据要素市场”。

积累了海量数据的国企、央企将是数据要素市场化的主力，能够有效驱动数据资源应用的集团管理软件以及XBRL软件恰逢其时。

“十四五”期间，石油、建筑等重点领域的央企明确表示，将加快推动企业数字化转型。

作为集团信息化领导者，公司将充分受益于国企数字化转型的浪潮。

风险提示石油石化和建筑地产行业信息化增速放缓；产品研发进度不及预期等风险。

维持“推荐”评级通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.82-51.85元，相对目前股价有10.55%~25.10%的溢价空间。

在国企数字化转型、石油石化和建筑地产行业信息化需求加大的背景下，公司将进入快速成长期。

我们预计公司21-23年归母净利润为1.29/1.70/2.44亿元，利润增速分别为54.8%/31.8%/43.6%，每股收益为0.9/1.2/1.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。