鲁证期货-国债期货周报：降息已至宽信用未至，债市或持续上行-220122

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策略概述1月17日央行超预期降息。

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。

这是央行自2020年4月15日之后首次下调MLF利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。

1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。

以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。

周五下午新闻，央行下调常备借贷便利（SLF）利率，自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。

本周央行公开市场共进行了5000亿逆回购操作和7000亿元MLF操作，本周央行公开市场累计有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期，因此本周央行公开市场全口径净投放6500亿元。

Wind数据显示，下周（1月24日至1月30日）央行公开市场将有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期1000亿元。

货币市场方面，本周资金面维持稳中偏松格局缓解，截至1月21日收盘，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.1057%，2.3739%，2.4625。

截至周五收盘，由于OMO7天，MLF一年均调降10bp，DR007略高于央行指导利率，一年期同业存单明显低于央行指导利率，OMO14天央行尚未调降，略高于央行指导利率。

中证收益率水平方面，本周不同期限国债到期收益率继续走低，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率变动情况为，-16.40bp，-17.29bp，-7.47bp。

期限结构明显陡峭。

本周国债期货收盘价全面大涨，10年期加权涨0.69%，持仓量17.1万手（-2121手），5年期加权涨0.81%，持仓量10.2万手（+12295手），2年期加权涨0.38%，持仓量5.47万手（+6777手）。

一级市场方面，根据wind统计本周发行利率债4741亿元，下周发行5421亿元。

逻辑和观点：前期中央工作会议暗示政策底已出，1月份发布的四季度GDP4%的同比增速可能是经济底。

货币政策方面，短期政策面扰动大致告一段落，但是宽货币的动作大概率还没有结束，目前处于宽货币——宽信用传导的观察期。

激进者可等回调参考技术位试多，谨慎追涨，提醒控制仓位。