国信证券-固定收益专题报告：广深领航人民币地方政府债券出海-211013

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首支离岸人民币地方政府债券离岸人民币地方政府债券，是指我国地方政府在中国大陆以外地区发行的、以人民币计价的债券。

10月12日，广东省人民政府和深圳市人民政府分别在澳门和香港成功发行离岸人民币地方政府债券。

以深圳市离岸人民币地方政府债券为例，此次拟发行规模50亿元，将在香港联合交易所上市，将免征香港印花税和利得税。

具体来说，本次债券发行期限分别为2、3、5年期，募集资金分别用于普通公办高中建设、城市轨道交通和水治理等项目，其中3年和5年为绿色债券。

最终，2年、3年和5年的发行规模分别是11亿元、15亿元和24亿元，最终定价利率分别为2.6%、2.7%和2.9%。

地方政府债券简介离岸人民币地方政府债券是我国地方政府所发行债券的一种特殊形式，当前最主流的地方政府债是各地方政府在大陆所发行的地方政府债券，它已经成为国内第一大债券品种。

截至2021年9月末，在大陆发行的地方政府债总规模28.7万亿，余额占比23%。

与国债和政策性金融债相比，我国地方政府债的历史非常短，但是发展非常快。

当前各地区地方政府债存量超过万亿的有12个地区，江苏省、山东省、广东省存量居前三，分别为18,577亿、16,827亿和16,506亿。

另外深圳市人民政府从2011年开始已经独立发债，至今存量规模1203亿。

然后经过十多年的发展，当前存量最多期限是10年品种，其次是7年和5年。

投资者方面，商业银行是地方政府债的最主要投资者，所持有的地方政府债占比84.3%。

另外融资利率方面，2021年以来，10年期AAA级地方政府债收益率较同期国债平均高32BP。

离岸人民币地方政府债券的发展前景虽然当前离岸人民币债券市场总体规模仍较小，但是随着人民币国际化步伐的进一步加快，预计离岸人民币债券市场也会进入高速发展阶段，而离岸人民币地方政府债券可能就是支持市场发展的重要载体。

和现存的离岸人民币债券市场的发行主体比较，各地人民政府性质更接近于我国财政部以及央行等机构，信用资质非常高，因此所发行的债券易受到国际投资者的认可。

另外广东省人民政府和深圳市人民政府在澳门和香港发行债券，又是粤港澳大湾区一体化进程的重要一环，预计随着粤港澳大湾区建设的推进，各地区政府的金融合作会越来越顺畅。