中银国际-北方华创-002371-业绩强劲增长，扣非净利润率大幅提升-220117

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据公司披露2021年度业绩预告，预计2021年营业收入为84.78-109.01亿元，同比增长40%-80%；归母净利润为9.40-12.08亿元，同比增长75%-125%；扣非净利润为6.90-8.87亿元，同比增长250%-350%；基本每股收益为1.87元/股-2.41元/股。

支撑评级的要点全年盈利超预期，扣非净利润率大幅提升。

公司预计全年营收区间中值为96.89亿元，同比增长60%；预计全年净利润区间中值为10.75亿元，同比增长100%；预计全年扣非净利润中值为7.89亿元，同比增长300%。

2021年扣非净利润率达到8.1%，相比上一年度3.3%大幅提升了4.8个百分点，一方面是因为电子元器件收入叠加盈利能力持续上升，另一方面是因为半导体设备收入高增长导致产品结构优化带来盈利能力变化。

第四季度收入延续高增长趋势。

单季度来看，预计Q4营收区间中值为35.16亿元，同比增长58.35%，环比增长37.08%；预计Q4归母净利润区间中值为4.16亿元，同比增长97.63%，环比增长19.47%；预计Q4扣非归母净利润区间中值为2.64亿元，同比增长1100.00%，环比下滑12.00%。

公司预计的Q4实现营收接近预计的2021全年实现营收的36%，同比和环比均高速增长，同时单季度盈利能力大幅提升。

关键设备赢得头部客户认可，定增助力扩大市场份额。

公司在半导体、泛半导体和零部件领域均有产品布局，其中半导体设备领域更是居于国内龙头地位，等离子体刻蚀、氧化/扩散炉、退火炉、PVD、CVD、ALD、清洗等关键环节设备赢得了头部客户的批量订单，形成较强的客户粘性。

同时，公司已完成2021年近85亿元的非公开发行股票筹资，将用于半导体装备研发、产业化扩产和精密元器件扩产等项目建设，达产将形成500台集成电路设备、500新兴半导体装备、300台LED设备和700台光伏设备的产能。

盈利预测鉴于公司卡位半导体关键设备，产品种类丰富及客户认可度较高，产能有望进一步扩大，盈利能力显著提升，上调2021-2023净利润为10.36/15.10/19.66亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险零部件供应受限导致订单落实不到位、国际边缘政治不确定性、研发投入转化成果进度不及预期。