鲁证期货-宏观经济报告：工业企业利润持续维持高位，但年内高点或已经出现-211127

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摘要：11月27日国家统计局发布了10月份工业企业利润。

数据显示，全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升；两年平均增长26.4%，加快13.2个百分点。

1—10月份，规模以上工业企业利润同比增长42.2%，两年平均增长19.7%，继续保持快速增长态势。

就本次发布的数据来看，尽管规上工业企业利润维持了较高增速，但是工业原材料通胀对经济复苏掣肘仍然较为明显。

从规上工业企业利润的量、价、利润率分解来看，量、价、利润率均在上升，较前期价对量和利润率持续挤压状态有所好转；二是，从行业分类来看，上游行业利润高企，下游整体利润修复乏力，消费疲弱导致的通胀传导不畅加剧了上下游行业利润分化。

三是，从企业所有制类型来看，国有控股企业、股份制企业、私营企业利润累计同比增速回升，外资企业持续走弱。

10月份工业企业利润继续回升，但上下游行业间盈利分化状况尚未明显改善，部分下游行业成本承压仍较大，工业企业效益状况下行压力仍然存在。

但是结合11月份大宗商品期货走势，我们认为，10月上下游利润分化可能已经达到顶点，未来面临收敛。