弘业期货-农产品期货周报：菜油，估值调整，高位剧烈波动-220107

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分析造成本周行情剧烈波动的主要因素是：周二市场消息中国四川大量进口俄罗斯非转基因菜油，同时四川进行菜油抛储，此消息向市场传递了官方对菜油价格调控信号，受此影响，周二午后直线跳水，直至周四一路下跌。

不过从菜油的供需大局来看，总体上供需格局变化不大。

四川俄罗斯进口菜油数量不明，但从历年的俄罗斯菜油产量及进口数据来看（中国菜油进口国主要是加拿大），消息夸大部分偏多，同时抛储的影响其实也有限，归根结底是市场对于菜油的估值发生了变化。

此前，加拿大油菜籽的减产使得油菜籽百尺高头再进一步，期价一度涨破13000高点（一月合约），但另一方面，国内菜油需求，特别是进口菜油的需求有价无市，华东地区进口菜油价格更多停留在报价角度，实际成交稀少。

因此，市场对于菜油的估值难以避免存在“高估”的情形，当“利空”消息来袭，市场短时间内不明所以，多头基于出逃之际，价格的暴跌也就可以理解了。

再回过头来看供需，世界菜籽和菜油均同比下滑，并且产量和库存均处于五年低点，国内的菜油产量和库存同样下滑，尤其是期末库存大幅下滑，具体数据见下表1.。