国信证券-国网信通-600131-云网综合服务商，受益双碳加速发展-211229

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云网综合服务商，受益双碳加速发展国网信通前身为岷江水电，2019年完成重大资产重组后，更名为国网信通，公司实际控制人为国家电网，现拥有中电普华、继远软件、中电飞华、中电启明星四家全资子公司，转型后定位为云网综合服务商，包括云网融合基础设施、云平台、“互联网+”行业云应用等，截至2020年，公司云网基础设施、企业数字化应用、电力数字化应用三大业务板块分别占比52%、28%、20%。

双碳推进电网信息化建设，电力市场化交易机制进一步完善随着新能源占比的持续提升，以及电力市场化交易机制进一步完善，公司三大业务板块整体保持稳健增长，电力板块重点发力：1）云网基础设施：公司将持续受益于国家电网对通信网络、算力平台、底层基础设施建设，同时公司持有并运行数据中心资产，预期未来将保持稳健增长；2）企业数字化应用：主要为电网公司等提供信息技术平台的升级应用，预期将持续受益于系统的更新升级；3）电力数字化应用重点发力建设：中央全面深化改革委员会提出建立全国多层次统一电力市场体系，公司将作为电力运营商的身份参与到电力交易运营，有望实现较快增长。

催化因素：电力信息化投资增加，电力交易市场广阔催化因素包括：1）新能源增加促进电力信息建设提速，公司主要受益于国网信息化支出增加；2）公司作为国内较早布局虚拟电厂的运营商，目前聚合装机容量已超过75MW，可调负荷超过36MW，未来空间广阔；3）公司电力互联网运营业务，现已实现接入充电场站超过140座，数字能源系统服务超过100余家用户，有望维持较高增速。

风险提示国网信息化建设投入不及预期、虚拟电厂推广不及预期、公司电力互联网平台开拓不及预期。

受益于电力交易完善，首次覆盖，给予“买入”评级我们预计，公司2021-2023年收入分别为81/97/116亿元，归母净利润7.0/8.5/10.3亿元，同比+16%/22%/21%，对应EPS为0.58/0.71/0.86元，对应当前股价PE为40/32/26倍，首次给予“买入”评级。