粤开证券-三七互娱-002555-与华为签订合作协议，共同探索云游戏发展方向-200110

《粤开证券-三七互娱-002555-与华为签订合作协议，共同探索云游戏发展方向-200110（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《粤开证券-三七互娱-002555-与华为签订合作协议，共同探索云游戏发展方向-200110（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件
　　2020年1月9日，三七互娱宣布与华为公司签订合作协议。未来双方将围绕5G网络、ARM安卓云游戏等领域开展深度合作，共同探索云游戏的发展方向。
　　投资要点
　　（1）据了解，三七互娱旗下首款云游戏已在开发当中，未来将登陆华为云游戏平台。此外，双方均将派出资深技术专家，成立“云游戏技术方案联合攻关小组”，在深度优化现有云游戏方案、打造具有强市场竞争力的产品的同时，共同对云游戏的发展方向进行探索，并提供技术保障。
　　（2）公司表示：“多年来，三七互娱一直与华为保持密切的关系。本次在5G、云游戏等领域上的合作，将进一步深化双方之间的交流合作。我们也希望凭借多年来在游戏研发上所积累的技术与经验，结合华为在5G技术上的行业领先技术和领导地位，为全球玩家带来品质更高、体验更好的精品游戏。
　　（3）我们重申前期观点，即头部玩家为行业技术革新的引领者和主要受惠者，而中国5G商用带动云游戏及AR/VR游戏起飞，A股首选标的为份额领导者。此次公司与华为在云游戏方面的合作，符合我们对该等趋势的预判。
　　投资建议
　　我们预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为127亿元、151亿元和176亿元，同比增速分别为66%、19%和17%；归母净利润分别为21.6亿元、24.6亿元和28.0亿元，同比增速分别为135%、14%和14%。目前股价对应2020年PE26倍。
　　我们维持三七互娱「买入」的投资评级：基于（1）研运一体模式成功，搭配网页游戏领导地位显著，该等优势已被移植至移动游戏；（2） IP储备丰富、品类齐全，变现模式多样，持续增长可期；（3）受惠中国5G商用起飞，VR/AR游戏及云游戏进入增长快车道，为2020年业绩引擎。
　　风险提示
　　游戏研发进程或产品流水不如预期。