国信证券-商贸零售行业1月投资策略：直播带货点燃电商，专业连锁值得关注-200115

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　　社零总额破40万亿元，食品CPI持续高位
　　2019年1-11月，社会消费品零售总额372872亿元，同比增长8.0%，全年总额超过40万亿。分品类数据来看，必选消费依旧稳健，可选消费回升明显，其中日用品11月同比增速为17.50%，增速环比+5.5pct；化妆品类11月同比增幅为16.80%，环比+10.6pct。
　　CPI方面，2019年全年同比上涨2.9%，其中2019年12月份同比上涨4.5%，食品中，畜肉类价格12月份上涨66.4%，影响CPI上涨约2.94个百分点，其中猪肉价格上涨97.0%，影响CPI上涨约2.34个百分点，仍然是近期CPI走势的核心因素。
　　直播电商：头部平台通过直播加强其产业链顶端价值
　　直播电商核心商业本质是物美价廉，通常带给用户“全网最低价”，结合高度集中的达人、明星、商铺直播等达到从厂商-品牌-用户聚集放大的正向循环，降低用户和商品之间的信任成本，提升转化效率。在整体这个产业链当中，头部平台方在产业链顶部价值得到进一步加强，我们继续重点推荐阿里巴巴。
　　专业连锁值得关注：推荐周大生、爱婴室
　　部分可选消费专业连锁零售受益于持续市场份额上升，其背后体现了渠道、品牌、商品力的提升，部分相关标的估值具备相当好的吸引力，继续重点推荐周大生，爱婴室。
　　投资建议：维持年度策略观点，关注电商、超市、专业连锁三条线
　　我们维持年度策略观点不变，建议关注持续录得高速增长并受益于直播带货机遇的电商板块；受益于食品CPI高位、确定性较强的超市板块；强调体验性、渠道价格高的的专业连锁板块。电商板块推荐多层次商业生态布局、下沉策略加速的阿里巴巴；超市板块鉴于全渠道新零售仍处探索期，我们建议关注创新投入较小、经营策略相对稳健的家家悦；专业连锁板块建议关注周大生、老凤祥、爱婴室。重点推荐阿里巴巴、家家悦、周大生、老凤祥、爱婴室。
　　风险提示
　　电商市场竞争激烈；社零增速放缓导致企业同店增速放缓；企业展店不及预期。