兴业证券-电子行业周报：台积电法说展望显示电子行业目前位于新一波高增长的起点-200119

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　　投资要点
　　4Q19财报结果，受惠7纳米及7纳米EUV制程产能满载，台积电2019年第4季与下半年整体获利创下同期新高。台积电上季度法说会预估，2019年第4季营收约达102亿~103亿美元间，季增8.5~9.5%，以美元汇率30.6元计算，约为新台币3,121.2亿~3,151.8亿元。而台积电4Q19表现一举超越财测高标，第4季营收为新台币3,172.4亿元，税后净利为1,160.4亿元，写下单季新高，毛利率、营益率分别达50.2%、36.6%，均优于预期。2019全年税后净利达3,452.6亿元，较2018年略减1.7%，为历史次高。
　　1Q20展望，台积电预估受惠客户对手机、高效能运算(HPC)等需求持续成长，7纳米、7纳米EUV制程产能需求强劲，1Q20营收约可达102亿~103亿美元，略低于2019年第4季103.9亿美元，以新台币兑美元汇率29.9元估算，营收约介于新台币3,049.8亿~3,079.7亿元，仍是淡季不淡的一季。
　　2020年展望，台积电预估今年半导体业将是强劲成长的一年，全球半导体业不含内存产值将年成长8%。今年首度将三星晶圆代工事业纳入晶圆代工产值预估数，预估全年晶圆代工产值成长17%，若不计三星代工事业，估年增11%，优于去年的持平，显示景气明显回升。台积电在7、5纳米等先进制程需求强劲带动下，今年营收将优于整体产业的成长幅度（17%），市场一致预期台积电全年营收可望年增20%以上，突破1.2兆元。
　　资本开支，因应市场与客户需求，上一季度法说会台积电将2019年资本支出由原先100亿~110亿美元大增至140亿~150亿美元，全年实际支出为149亿美元，写下历年新高。今年资本支出将再调高至150～160亿美元，较去年进一步成长，续创历史新高。资本支出规划将约有80%用在3、5、7纳米等先进制程产能与技术上，特殊制程技术占10%，先进封装技术与光罩亦为10%。
　　风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。