中银国际-食品饮料行业新冠肺炎对食品饮料行业影响点评：疫情可能影响白酒需求，对乳制品、休闲食品的影响偏中性-200203

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　　2019年12月以来，新冠肺炎在湖北武汉及全国多地蔓延，新增确诊病例仍在增多。复盘2003年非典，社零数据短期波动明显，但疫情得到控制后很快恢复。我们认为本次疫情对餐饮和礼品需求的冲击较大，可能对白酒需求造成明显影响，对乳制品、休闲食品的影响偏中性。建议关注回调之后优质公司的布局机会。
　　复盘2003年非典，社零数据短期波动明显，但疫情得到控制后很快恢复。2003年4-5月进入全民抗非典期，社零增速持续下降，5月增速仅为4.3%。住宿及餐饮业短期受到较大冲击，2Q03同比降1.8%，其中5月增速回落明显，同比降15.5%。3Q03以后，社零数据逐渐企稳，回归正常增速。烟酒及饮料类社零数据也出现明显波动，烟酒类零售额2003年1-3季度同比分别为21.2%、12.4%、14.3%。饮料类零售额同比分别为25.4%、12.5%、22.1%。
　　我们认为本次疫情对餐饮和礼品需求的冲击较大，可能对白酒需求造成明显影响，对乳制品、休闲食品的影响偏中性。（1）春节前后2个月是白酒消费最重要的时段，全年占比超过30%，因此2020年1季度白酒整体需求可能明显下滑。由于报表有一定的滞后性，负面影响可能陆续体现在1Q20和2Q20的业绩中。春节后市场可能普遍下调白酒2020年业绩预测。（2）春节期间走亲访友活动减少，休闲食品、高端乳制品送礼需求短期也受一定抑制，但由于乳制品和坚果具有健康属性，且可长时间保存，因此囤货需求增加，我们判断疫情对乳制品、休闲食品的影响偏中性。我们判断节后白酒股价可能继续调整，大众品受影响相对较小。
　　关注回调之后优质公司的布局机会。如果节后白酒优质公司因疫情出现调整，则可关注布局机会，最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。大众品继续看好伊利股份、洽洽食品。
　　风险提示。疫情的持续时间超预期。白酒渠道去库存可能导致价格体系回落。