国信证券-宏观经济宏观周报：PPI原材料工业与生活资料价格上涨或指向下游需求回暖-211213

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PPI原材料工业与生活资料价格上涨或指向下游需求回暖11月国内出口延续强势，汽车产业链表现仍然亮眼。

展望未来，国内出口增速变化既与海外需求变化密切相关，也与国内出口产品竞争力强弱密切相关。

目前海外疫情再次反复，海外需求或有所走弱，但海外疫情又凸显国内稳定生产能力的比较优势，国内出口产品竞争力得以加强，因此国内出口同比增速失速下行的概率较小。

11月食品价格继续明显上升，推高了11月CPI同比。

PPI方面，11月生产资料价格由涨转跌，但其中原材料工业价格仍然继续上涨；此外，11月PPI生活资料价格环比上涨较明显，体现下游产品价格再次出现涨价压力，后续PPI生活资料价格是否会持续超越季节性上涨值得关注。

截止2021年12月10日，新版国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B录得111.4，指数C录得-2.1%（持平上周）。

构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率较上周上升；螺纹钢产量、PTA产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数较上周回落。

本周指数A仍然为负，指数B继续回落，且回落幅度有所扩大，国内经济复苏步伐有所放缓，或与近期国内疫情再次反复有关。

周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品非食品价格继续下跌。

2021年12月食品、非食品价格环比或均低于季节性。

预计12月CPI食品环比约为0.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为0.1%，今年12月CPI同比或回落至1.9%。

（2）南华工业品指数走势显示12月以来工业品价格止跌企稳，但11月工业品价格持续下跌给12月带来较大的负的月内翘尾，预计12月PPI环比将负增长，12月PPI同比在高基数带动下或大幅回落至11.3%。

风险提示：国内基建与地产回暖幅度不及预期、疫情反复对世界经济的负面影响、全球大宗商品价格再次上涨引起下游企业生产成本抬升、美国缩减购债拖累全球流动性等。