中银国际-经济下行背景下中国利率与股市前瞻：自然利率的视角-211022

《中银国际-经济下行背景下中国利率与股市前瞻：自然利率的视角-211022（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-经济下行背景下中国利率与股市前瞻：自然利率的视角-211022（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

从潜在产出角度和资本回报率角度均可判断出，中国利率长期会趋于下行，但这不等于政策性利率必然会下行，也不等于一定会利好股市表现。

国内外学者对自然利率的研究众多，但结论存在较大差异。

我们估算中国自然利率发现，2000年以来利率下行趋势明显。

无论从潜在产出角度，还是从资本回报率角度来看，我们预计中国长期利率仍然会趋于下行。

自然利率是货币政策的重要基准指标，但因其不可直接观测，估算结果准确与否会直接影响货币政策执行效果。

目前中国自然利率远高于欧美发达国家，利率下行尚且不会影响货币政策的有效性，但我们要尽可能延缓自然利率下降速度。

利率是股价的重要影响因素但非唯一影响因素。

长期利率下行过程中，企业盈利能力、投资者风险偏好也会发生变化，对股价产生影响，因此我们无法断言，利率下行一定利好股价表现。