兴业证券-农林牧渔行业周报：农产品涨价预期升温，建议关注种植链-200308

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　　农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨5.04%，农业板块上涨12.17%，在28个子行业中排名第1位；2）本周农业板块整体大涨。节后猪价坚挺，养猪公司进入业绩释放期，禽链价格反弹，养殖板块所有标的超额收益为正。疫苗板块再受非瘟疫苗研发进展催化，仅生物股份超额收益为负。此外受通胀预期升温影响，种子、农产品种植和加工板块标的同样均获正超额收益。
　　猪价微涨；毛鸡、鸡苗上涨。1）3月7日，全国生猪均价36.51元/kg，环比上涨0.3%。节后进入需求淡季，下游餐饮、学校未完全复工，加上近期储备肉频投放，养殖场挺价意愿减弱，但屠宰开工率提升后收购积极性好转，猪价高位震荡。2）3月7日，毛鸡3.5元/斤，环比上涨9.38%；鸡苗5.3元/羽，环比上涨3.92%。养殖、屠宰业积极复工，饲料供应逐渐顺畅，毛鸡收购增加，养殖户挺价意愿较强；随着毛鸡补栏恢复，鸡苗销售逐渐正常，且前期孵化场停孵致鸡苗供应阶段性下降，苗价持续上涨。
　　本周重要公告：1）温氏股份：2月销售肉鸡7023.4万只，收入11.54亿元，销售均价7.9元/公斤，环比变动分别为-7.4%、-24.0%、-21.6%，同比变动分别为45.0%、4.9%、-28.9%；2月销售生猪53.1万头，收入24.4亿元，均价38.0元/公斤，环比变动分别为-38.9%、-34.4%、3.8%，同比变动分别为-63.6%、27.0%、227.3%；2）牧原股份：1-2月销售生猪139.5万头，销售收入46.2亿，均价32.5元/kg；3）天邦股份：2月销售商品猪17.1万头，销售收入5.1亿，均价56.0元/公斤（剔除仔猪、种猪影响后为34.3元/公斤）；与滁州市人民政府签订战略合作协议，拟滁州市区域内建成年出栏500万头的生猪养殖厂；4）正邦科技：2月销售生猪34.27万头（仔猪0.19万头，商品猪34.08万头），环比+14.3%，同比-4.3%；销售收入15.6亿，环比+39.4%，同比+293.9%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价37.0元/公斤，均重123.1公斤/头；5）民和股份：2月销售鸡苗2279.0万只，同比-0.24%，环比-10.24%，销售收入4938.4万元，同比-71.2%，环比-15.7%；6）金新农：2月生猪销量1.9万头，销售收入5892.8万元，环比分别为-26.6%、-23.7%，同比分别为-34.5%、80.7%；7)生物股份：子公司扬州优邦取得新兽药注册证书；8)荃银高科：股东大北农预计减持不超过2070万股，占公司总股本4.81%；9）新希望：2月销售生猪23.3万头，环比-27%，同比+32%；销售收入8.3亿元，环比-25%，同比+272%；商品肥猪销售均价33.76元/kg，环比+6%，同比+185%。
　　近期报告：《中宠股份深度报告：短期拐点已至，中长期内销进入收获期》、《禽类短期承压，牛羊偏强――蛋白年度供需展望》
　　投资建议：
　　（1）猪价超预期景气，估值低位有吸引力；养禽持续修复。节后淡季猪价持续在35元/kg以上，且中小户补栏节奏放缓。猪价超预期景气下，上市公司产能恢复、疫情防控均大幅领先行业。随着出栏量环比回升、成本趋势下降，将持续大量释放业绩。目前养猪板块整体估值水平偏低，头部公司不到10倍，弹性标的5倍左右，值得配置，建议关注牧原股份、新希望、正邦科技、天康生物等。此外，近期多地开放活禽交易市场，随着下游陆续开工，需求快速好转，禽价大幅反弹，板块持续修复，建议关注圣农发展、益生股份等。
　　（2）多重催化下土地链再获关注，长期看好转基因种子板块。目前大宗农产品价格总体易涨难跌，虫害干旱等事件性冲击叠加通胀预期，短期农产品相关品种（糖、棉、稻麦、玉米、橡胶、土地种子等）有产品涨价带来基本面改善的预期，资金配置偏好强。建议关注种植链标的苏垦农发、北大荒等。长期持续看好有核心驱动的转基因种子板块，相关标的有大北农、隆平高科、荃银高科等。
　　（3）预计2月猪价上涨对CPI压力仍较大。2月生猪产能仍在低位，加上道路封锁、屠宰延迟开工影响，猪肉供需偏紧，2月猪肉平均批发价49.8元/kg，同比上涨172.1%，涨幅较上月扩大28.8pct。牛羊肉价格总体稳定，涨幅变动不大。禽蛋价格则受需求不振及前期产能大幅增长影响明显回调，2月白条鸡同比上涨5.7%，涨幅回落9.4pct，鸡蛋转跌8.1%。2月鲜菜、水果价格环比上涨，同比下跌1.0%、6.6%，跌幅缩窄。猪肉价格波动成为当前影响CPI的核心变量，2月猪价上涨对CPI压力继续存在，禽蛋价格快速下跌有望对冲一部分猪价上涨的压力。
　　（4）内外走势分化，国内糖价仍坚挺。国外方面，截至2月中旬，巴西中南部累计产糖2649万吨（同比+0.5%），甘蔗制糖比34.47%（同比-0.95pct）；截至2月底，泰国累计产糖813万吨（同比-22.4%），印度累计产糖1948万吨（同比-21.8%）。目前ISO已将19/20全球糖缺口上调至944万吨，但受原油大跌影响，本周外糖跌至13美分左右。国内方面，截至2月底19/20榨季累计产糖882.4万吨（同比+19.6%），累计销糖401.7万吨（同比+18.9%），累计销糖率45.5%（同比-0.3pct），工业库存480.8万吨（+20.3%），总体看节后食糖产销受影响较小，现货价格变动不大，内外走势分化。此外，虫害影响还需持续观察。目前糖价整体趋势仍向上，建议关注白糖板块。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大