国信证券-宏观经济周报：复工继续推进但防疫政策仍妨碍生产恢复，食品价格继续下跌-200309

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　　本周国信高频宏观扩散总指数继续回落
　　截止2020年3月6日，国信高频宏观扩散指数B为-2，指数A录得902。构建指标的六个分项中，耗煤量较上周继续上升，环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周，水泥价格、废钢价格、南华工业品指数较上周继续下降。本周总指数较上周继续回落。
　　本周电厂日耗煤继续回升，反映复工仍在有序推进，但日耗煤量回升的幅度仍较小，目前仍然低于50万吨，而一般情况下春节后日耗煤量会很快回升至60万吨以上。此外，我们看到环渤海动力煤价格、南华工业品指数、废钢价格、水泥价格均表现疲弱，这表明防疫政策仍然较明显地妨碍着整体工业生产和建筑活动的正常开展。
　　根据2003年非典疫情经验，当全国每日新增感染人数量降至个位数，防疫政策将逐渐放松，工业生产和建筑活动也将迎来明显恢复。截止本周，国内除湖北以外地区每日新增感染主要为国外输入病例，本土新增感染人数持续保持在个位数，此外，湖北除武汉以外的市县每日新增感染人数也降至个位数，甚至零新增，武汉每日新增病例也大幅减少至两位数，这些都为国内防疫政策的进一步放松奠定了较好的基础，预计国内工业生产和建筑活动的全面恢复为时不远。
　　CPI高频跟踪：食品和非食品价格均继续下跌
　　本周（2月29日至3月6日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌，跌幅有所扩大。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌1.48%，跌幅较上周扩大0.57个百分点。分项来看，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水果价格较上周有所下跌，水产品小幅上涨。
　　本周（2月29日至3月6日）非食品综合高频指数较上周继续小幅回落0.22%。分项来看，本周电子产品价格继续上涨，黄金饰品、建材价格继续下跌，柴油零售指导价格维持不变，中药价格仍未公布。
　　截至2月28日，商务部农副产品价格2月环比为1.88%，按食品高频数据的环比与统计局公布环比的线性关系，可计算得到2月CPI食品环比约为1.9%，明显高于春节月在1月的年份的历史均值0.7%。2月非食品高频指标环比则明显低于历史平均水平，非食品高频数据中缺失服务分项，根据历史经验，疫情将拉低整体服务项价格，因此2月非食品环比整体将低于历史平均水平。
　　综上，预计2020年2月CPI食品环比约为1.9%，非食品环比约为-0.2%，2月整体CPI环比约为0.3%，2月CPI同比约为4.7%，较1月回落约0.7个百分点。
　　PPI高频跟踪：2月下旬周期品价格仍在下跌
　　2020年2月下旬流通领域生产资料价格总指数小幅上涨。2月下旬流通领域生产资料价格总指数较2月中旬上涨0.4%。
　　流通领域生产资料九大产品类别中，黑色金属、有色金属、化工产品、非金属建材、大宗农产品价格2月下旬有所下跌，煤炭、农业生产资料、林产品有所上涨，石油天然气基本持平。