兴业证券-海外文献推荐系列之六十七：西学东渐-200312

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使本文们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　由于常见的股票投资组合在股市大幅下跌时会受到巨大冲击，本文对比了一些对冲股市危机的策略并进而为投资组合构建提出了建议。首先，本文发现被动持有看跌期权对冲效果很好，但是代价非常高昂；持有国债成本较低，但是并不能保证稳定对冲。其次，本文构建了两种主动对冲策略，其一为通过期货合约分散风险的期货动量策略，其二为使用价值指标选择股票的股票多空策略。两种策略均在股市回撤和经济衰退时期表现良好。最后，通过进一步研究本文发现两种主动对冲策略的相关性较低，可以共同构成对冲组合，且投资组合只需配置10%的对冲组合即可将回撤期间的年化收益大幅提高。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。