国信证券-汽车汽配行业汽车基础研究系列（四）：存量市场，逻辑、赛道与投资机会-200317

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　　结合行业所处阶段特征，行业投资机会逐步从增量市场向存量市场过渡，随着保有量增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提升，汽车存量市场投资机会加大。对比成熟市场，通过三个层次展开存量市场投资机会分析。
　　中国汽车维保市场：保持中高速增长，互联网汽配平台涌现
　　在我国汽车保有量持续稳定增长且汽车平均年龄不断提高的背景下中国汽车后市场养护行业的市场规模一直在保持中高速增长，2019年市场规模近万亿元，其中高频次高价值量单品如轮胎和蓄电池存量市场需求分别达1700亿和200+亿。随着汽车后市场的发展深化，众多不同类型的互联网平台涌现，其中包括两类：一是面向终端用车消费者的B2C平台，二是针对后市场配件及服务供应商的B2B平台。
　　中国二手车市场：汽车保有量不断上升，产业链日渐完善
　　随着汽车存量规模持续增长，我国二手车交易量逐年攀升，2019年达1492万辆，同比增长8%，二手车交易额达9357亿元，同比增加9%。大数据与互联网金融的创新发展促进了二手车行业产业链的完善，互联网公司的加入使二手车交易更加便利，线上渠道与线下渠道融合助力中国二手车市场的进一步发展。
　　中国汽车金融市场：发展潜力巨大，信用体系和政策助力发展
　　2018年我国汽车金融渗透率48%，与美国81%渗透率存在较大差距，我国汽车金融市场具有巨大的发展潜力。信用体系和国家法律法规的不断完善助力中国汽车金融市场的进一步发展。2014-2017年受汽车金融市场规模整体上升的趋势影响，不良汽车贷款率保持稳定，我国汽车信贷的信用体系日趋成熟，良好的信用体系助力中国汽车金融市场的进一步发展。
　　其他：停车与检测业务缺口巨大
　　汽车全生命周期下，存在检测和停车等巨大需求。其中目前国内检测站服务行业市场空间为678亿/年，利润为204亿/年；检测设备行业国内市场空间70+亿；机械式停车设备市场空间近200亿，同时目前我国停车位配比只有1:0.5-1:0.8，和国际1:1.3相比我国停车位比例严重偏低，设备和服务均存在巨大缺口。
　　风险提示：宏观经济下行风险，汽车销量不达预期风险。
　　投资建议
　　汽车保有量持续增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提升。推荐国内经销商龙头广汇汽车，存量市场零部件玲珑轮胎、骆驼股份，停车业务设备与运营五洋停车，检测业务设备与运营安车检测等企业。