兴业证券-房地产行业3月百强销售点评：市场明显恢复，行业集中度持续提升-200401

《兴业证券-房地产行业3月百强销售点评：市场明显恢复，行业集中度持续提升-200401（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-房地产行业3月百强销售点评：市场明显恢复，行业集中度持续提升-200401（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：
　　3月31日，克而瑞发布百强房企销售榜单。2020年一季度TOP100房企全口径销售金额同比下降20.8%，3月单月销售金额同比下降17%，较2月环比增长136.2%。
　　点评：
　　行业层面来看，3月市场明显恢复，百强房企销售环比大幅增长，同比降幅收窄。随着线下售楼处复工，此前积压需求释放，以及房企采取降价等营销措施，3月市场明显恢复。具体来看，2020年3月单月，百强房企销售金额较2月份环比增长143%，较去年3月同比下降16%（2月单月同比下降40%）。1-3月百强房企销售金额同比下降21%，较1-2月降幅收窄4个百分点。（注：1月和2月销售数据根据公司公告调整，其余以克而瑞发布数据为准）
　　根据城市周度数据，3月单周销售持续上行；结构来看，二线城市恢复程度最高。3月各线城市单周销售面积持续提升，3月第1-4周43城销售面积环比增速分别为37%、15%、4%、11%。结构来看，二线城市恢复程度最高，3月单月销售面积同比下降25%。而一线城市同比下降48%，三四线城市下降40%。具体城市来看，一线城市中深圳3月同比增长4%，二线城市杭州10%、南京0%、成都-6%、苏州-13%；三线城市中部分华东和华南城市销售较好。
　　房企层面来看，行业集中度持续提升。规模房企运营管控能力、营销能力以及应对风险能力较强，市占率持续提升。从各梯队房企销售表现来看，TOP5房企表现最好。1-3月TOP5房企销售金额同比增速-11%，TOP30为-19%，高于TOP100的-21%。进一步来看，TOP6-20房企同比-22%、TOP21-30为-29%、TOP50-100为-32%。部分房企1-3月销售金额受影响较小，比如金科股份1-3月销售金额同比仅下降0.2%、招商蛇口为-4.6%、万科A为-8.3%、恒大更是实现正增长。
　　3月单月销售情况来看，规模房企恢复程度较高。各梯队房企来看，TOP5房企3月单月销售金额同比-6%、环比68%，恢复程度最好。TOP6-10和TOP11-20房企表现较为接近，3月销售金额同比增速分别为-16%、-15%，环比增速分别为220%、232%。此外，TOP31-50房企3月销售金额同比增速为-12%，环比增速211%，规模增长动力也较强。规模房企中部分3月单月销售金额实现同比正增长，比如金科股份24.1%、招商蛇口22.1%、中国恒大9.7%、龙湖集团7.7%、碧桂园0.8%等等。
　　投资建议：政策边际改善预期增强，房地产行业从长期看仍有空间，看好龙头地产股。推荐万科A、保利地产、金科股份、蓝光发展、招商积余等。
　　风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。