兴业证券-电力设备新能源行业周报：电力设备景气周期明确，新能源进入配置区间-200412

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　　行业投资策略：国网“新基建”会议，提出“三个加快，一个加强”指导方针，电力设备板块投资驱动，超额收益明显。长期来看继续看好光伏、新能源汽车渗透率提升大势所趋，以长打短，逐步战略配置成长确定性较强的产业链各板块龙头。
　　电力设备：2020年1-2月电网投资累计金额为138亿元，同比-43.5%。近期国家电网公召开“新基建”工作领导小组第一次会议，要求加快特高压、充电桩、电力物联网建设，电力信息化首次被国网列入新基建，预计电力物联网建设依然是国家电网重点投资项目。近期国家电网发布数据显示2019预计完成电网投资4500亿元左右，显著超预期，预计今年电网投资规模提升确定性较高。继续首推龙头国电南瑞，建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。
　　新能源汽车：欧洲3月产销依旧保持高增长，德国、法国、挪威、葡萄牙、瑞典3月实现注册量1.98万、0.73万、0.94万、0.16万、0.78万辆，分别同比增速104%、60%、-27%、26%、77%。国务院会议决定延长新能源汽车免购置税以及补贴至2022年，政策持续扶持行业发展，3月销量5.3万，同比下滑53%，环比增长300%，预计4月份产销逐步改善。继续坚持TLC不动摇（特斯拉-LG化学-CATL）主线：推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份等。
　　新能源发电：光伏板块，国内补贴政策正式落地，受国内复工和海外需求影响，产业链价格震荡向下，然而当前行业平均盈利处于低位，调价空间有限。国内消纳空间有望超预期，内需年内兑现度再提升。风电板块，供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，随着国内复工出货增长，年内抢装加速进行，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、日月股份。
　　工业控制：3月制造业PMI为52%，同比+1.5%，环比+16.3%，国内企业复工复产速度加快；3月PPI同比下降1.5%，增速同比-1.9pct，环比-1.1pct，受油价下跌影响下游原材料价格普遍下降。公共卫生事件影响下，制造业企业去库存速度加快，叠加原材料成本下行，预计工业控制行业拐点将至，建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期，推荐汇川技术、麦格米特。
　　三句话推荐个股：
　　国电南瑞：公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产，当前电网投资结构性变化趋势明确，国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升，电力物联网建设依然是重点，公司电力信通业务订单增长，预计将带动公司估值提升。
　　宁德时代：远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。高镍、CTP技术迭代提升产品结构及产业链话语权，公司望迎戴维斯双击。
　　通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。
　　风险提示：电动汽车政策不达预期的风险；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。