兴业证券-仙琚制药-002332-业绩持续增长，盈利能力稳步提升-200427

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　　投资要点
　　2020年4月24日，公司发布2019年报及2020年一季报，2019年全年实现营业收入37.09亿元，同比增长2.40%；实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿元，同比增长36.17%。2020年一季度实现营业收入7.45亿元，同比下降10.89%；实现归属于上市公司股东的净利润0.67亿元，同比增长16.11%。
　　盈利预测：公司在麻醉、妇科及呼吸科等领域的制剂产品线优质，为内生较快增长奠定基础，原料药业务也具备一定的业绩弹性。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.55元、0.70元和0.88元，2020年4月24日（周五）收盘价对应的PE分别为24.3倍、19.2倍和15.2倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：原料药价格波动风险；产品销售低于预期；研发进度不及预期