国信证券-德赛西威-002920-重大事件快评：自动驾驶域控制器IPU03首款搭载小鹏P7上市，高性价比具备爆款车型潜力-200428

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　　事项：
　　4月27日，搭载德赛西威首款自动驾驶域控制器产品IPU03的小鹏P7正式上市，全系分为后驱长续航（3款车型）、后驱超长续航（3款车型）、四驱高性能（2款车型）三个版本，共8款车型，售价区间为22.99万~34.99万元。同时，小鹏公布了XPILOT 3.0软件升级价格为3.6万元，在支付车款时一次性购买价格为2万元。除了后驱超长续航智行版预计2020年9月交付外，其他车型交预计启动交付时间在2020年6月底-7月。
　　国信汽车核心观点：小鹏P7上市意味着德赛西威自动驾驶域控制器正式量产，未来增量可期。考虑20年疫情影响，我们略微下调20-21年营收增速，预期20-22年营收增速分别为15%/18%/19%（原预期20年营收增速20%），预计20/21/22年公司利润分别3.9/5.6/7.5亿，对应EPS分别0.71/1.02/1.37元，对应PE分别50/35/26倍，维持增持评级。
　　1）传统产品方面受益于单车价值量提升：囊括中控屏和液晶仪表的车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口，近年来驾驶者对于车载娱乐系统的需求经历了内容、质量、形式的升级。整体趋势是从分区到集成，从按键到一体化屏，单车价值量由原来的600-700提升至2000元以上，德赛西威作为自主车机龙头企业核心受益于传统车机业务升级。
　　2）在车机主业以外新产品方面专研智能驾驶和车联网：公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均取得阶段性进展，新产品如全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，销量和订单获取量持续提升，本次在小鹏P7上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品，基于Xavier芯片和QNXSafety OS，算力高达每秒30万亿次（30TOPS），具备较高技术含量和较高价值量，也实现了国内自主品牌零部件企业真正意义上的域控制器量产。
　　3）新客户方面深耕德系，开拓日系、高端合资客户：2019年，公司持续优化客户结构，成功开拓了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、吉利汽车、广汽乘用车等众多优秀车企的新项目订单。
　　风险提示：疫情带来上游芯片风险和下游产销风险。