国信证券-奥拓电子-002587-2019年报及20Q1点评：疫情短期影响盈利，金融科技值得期待-200429

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　　19年归母净利润同比上升1.43%，20Q1显现亏损
　　19年实现营收12.45亿元，同比下滑20.86%；归母净利润1.82亿元，同比上升1.43%。20Q1实现营收1.38亿元，同比下滑51.13%；归母净利润-0.08亿元，同比下滑0.45亿元，主要系疫情原因，导致公司延期复工，盈利状况受到影响。
　　19年金融科技板块增长较快，但受疫情冲击导致20Q1盈利下滑
　　2019年金融科技业务营收3.85亿元，同比31.59%；LED显示业务营收约4.05亿元，同比增长23.38%。受益业务结构的变化，公司整体毛利率从33.52%提升至44.43%。其中LED显示业务毛利率57%，网络智能化集成与设备毛利率40.92%。
　　20Q1毛利率36.25%，环比下滑9.36pct；净利率-6.08%，环比下滑15.61pct。毛利率下滑主要受到疫情冲击，公司生产经营短期内受到影响，导致销售下滑，而各项费用率因此提升，其中销售费用率环比提升5.21pct，管理费用率环比提升4.64pct，研发费用率环比提升3.17pct，叠加期间费用影响，净利率水平下挫较多。
　　在手订单饱满，未来随着全球经济回稳，有望重拾增长势头
　　截至2020年3月末，公司在手订单及中标金额为9.25亿元，约为19年全年营收的74%，显现公司在手订单饱满，多个LED屏重大合同执行有序。随着疫情逐步影响减弱，全球经济恢复，政府加大财政支出支持经济恢复，20Q2有望减弱疫情的不利影响，重拾增长势头。
　　预告20Q2环比提升，维持“增持”评级
　　公司未来核心开展金融科技业务拓展，预期疫情好转后，公司盈利水平将获得改善。公司预告20H1净利润0.11~0.16亿元，测算20Q2将达0.14亿元，环比显现改善。预计公司20~21年1.19/1.76亿元，对应估值33/22倍，维持“增持”评级
　　风险提示：
　　疫情影响导致LED行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期