国信证券-电子行业公募基金一季度持仓分析：新冠疫情低点已过，看好中国科技产业的升级前景-200506

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　　事项：
　　国信电子观点：
　　2017年以来电子行业发展逻辑过去三年发生了三次较大的变化。在每一次危与机的演绎过程中，有风险预期导致公募基金持仓的大幅下降，也有机会来临时公募基金的大幅加仓。我们通过对行业演绎逻辑的分析，总结为三次危与机：
　　(1)、第一次危与机：随着2017年iPhone创新的预期，2017年4季度公募基金持仓达到高点；2018年随着iPhone X销量不及预期，在2019年Q1公募基金持仓大幅下降；
　　(2)、第二次危与机：2019年随着美国对华为禁售的贸易战背景下，国产替代提升和5G换机潮预期，半导体及消费电子产业链在2019年Q4达到高点；
　　(3)、2020年初随着新冠病毒疫情的爆发，公募基金对消费电子大幅降仓。但是对于国产化预期较强的半导体板块，公募基金持续看好。
　　公募基金目前时点消费电子配置较低，半导体板块机构持续看好。受疫情影响，市场2020Q1公募基金在电子板块的持仓比例显著下降，。从2017Q4-2020Q1，电子行业整体公募基金持仓比例最大值为10.38%(2019Q4)，最小值为4.55%（2019Q1），目前值为5.88%。展望新冠病毒危机导致2020年初的大幅下跌，目前时点我们认为新冠病毒危机已经得到市场预期，认为从2季度开始电子板块主流公司经营情况将环比向上，对板块投资前景看好。
　　风险提示
　　1、宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。2国产半导体自主可控不及预期；3、贸易战加剧导致产业链核心受制于人；