国信证券-电子元器件行业2020年5月投资策略以及1季报总结：新冠疫情危中有机，目前时点战略看多电子板块-200506

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　　事项：
　　国信电子观点：
　　1、电子板块市场进入积极看多阶段。2季度随着国内新冠病毒疫情基本得到控制，国内企业复工复产顺利进行。板块股价3月份的大幅下跌，我们认为已经基本反应了下游需求下滑的预期。从2季度开始，我们将看到产业链企业经营状况环比将逐步向上，目前产业链情况好于我们此前的悲观预期。3季度随着5G旺季需求的到来，产业链将量价齐升，目前的悲观情绪届时将有望被彻底扭转。
　　2、产业链调研显示5G时代正在加速到来，主流公司业绩未来5个季度环比将快速增长。国内5G无线基站建设正在加快进行，龙头公司深南电路、生益科技、飞荣达等5G基站相关零部件订单饱满。同时5G手机终端正在加速铺开，某手机代工厂4月份开始接单基本都是5G项目，预计2020年4季度5G手机比例有望达到50%以上。同时5G终端如WiFi 6终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求也将带动产业链需求大爆发，产业链公司迎来量价齐升！ 
　　3、半导体国产化成果正在显现，产业链各环节龙头业绩高歌猛进。2020年国产中游晶圆制造如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等企业将快速崛起。2020年Q1业绩可以看到，设备、材料、设计、封装测试等环节国产化龙头企业业绩都高歌猛进。中国半导体行业3月设备进口额11.1亿美元，同比增长了54.5%，1-3月累积进口额29.0亿美元，同比56.9%。5G产业的方向性需求叠加国产替代将持续推动中国半导体产业处于高速成长周期。
　　评论：
　　产业链调研显示5G时代正在加速到来，主流公司经营情况从Q2开始将环比迅速改善
　　5G手机将在2020年下半年到2021年上半年进入爆发式增长阶段。2019年初至2020年1月底，国内5G手机出货量累计将近2000万台，其中华为5G手机发货量突破1000万台。2019年5G手机出货量约1900万部(数据来源：StrategyAnalytics)。2019年全年国内手机市场上市的573款新机型中有35款5G手机，2020年1-2月新增22款4G手机新机型,19款5G手机新机型。除了苹果之外的大部分主流手机厂商都在2019年推出5G机型，其中，华为和三星份额将近37%和36%，合计近3/4。
　　2020年Q1多厂商推出高价位旗舰机，下半年5G手机市场从导入期转向规模发展期，将代替4G成为主流。随着年底5G手机价位下探至1000-1500元，型号超百款，预计出货规模超1.5亿台，5G手机将在2020年下半年到2021年上半年进入爆发式增长阶段。
　　产业链调研显示5G正在加速到来，主流公司业绩未来5个季度同比环比都将高速增长。国内5G无线基站建设正在加快进行，龙头公司深南电路、生益科技、飞荣达等5G基站相关零部件订单饱满。5G手机终端正在加速铺开，某手机代工厂品牌4月份开始接单基本都是5G项目，2020年4季度5G手机比例有望达到50%以上。同时5G终端如WiFi 6配套需求也将带动产业链需求大爆发。产业链公司迎来量价齐升！
　　半导体产业链：国产化替代加速进行，龙头公司业绩表现持续优异，看好全年行情
　　2020年一季度核心公司业绩持续超预期。韦尔股份、闻泰科技、兆易创新、卓胜微、紫光国微、圣邦股份、北京君正等芯片设计公司业绩持续高增长。华天科技、长电科技(扭亏为盈)等封装测试企业随着需求好转，国产化替代持续进行，业绩高增长。斯达半导、捷捷微电、扬杰科技、华润微等功率半导体受益于工业需求提升，业绩也表现优异。
　　同时我们更加欣喜看到，产业链配套企业随着国产化配套加速进行，业绩表现靓丽。上游半导体设备龙头中微公司、北方华创等随着国产晶圆制造企业的崛起，设备需求旺盛，业绩表现持续较好，2020年一季度业绩增速分别达到48%和61%。半导体材料公司例如抛光液龙头安集科技业绩超预期，抛光垫龙头鼎龙股份的产品开始加速量产，国产化替代在全产业链正在加速进行。
　　市场领先数据指标数据显示，中国半导体设备3月进口额11.1亿美元，同比增长了54.5%，1-3月累积进口额29.0亿美元，同比56.9%，中国半导体设备进货量3月同比增长了47.3%，累积进货量1-3月同比增长了38.2%。3月进货价格平均同比增长4.8%。半导体自主可控需求明显，国内半导体产业链龙头公司开始逐步释放业绩。各个细分赛道的半导体龙头如圣邦股份、卓胜微、兆易创新、闻泰科技等公司业绩大幅增长。随着业绩释放能力提升，市场对于龙头公司的研发、技术等实力认可程度也大幅提升，未来可期，对于核心硬科技产业提升的方向我们持续看好。
　　风险提示
　　1、宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。2国产半导体自主可控不及预期；3、贸易战加剧导致产业链核心受制于人；