兴业证券-宝信软件-600845-IDC、智慧制造双轮驱动公司高成长-200507

《兴业证券-宝信软件-600845-IDC、智慧制造双轮驱动公司高成长-200507（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-宝信软件-600845-IDC、智慧制造双轮驱动公司高成长-200507（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　钢铁信息化龙头，背靠宝武茁壮成长。公司是宝武集团旗下主要负责信息化建设的子公司，实控人为国资委。目前其工业软件产品在钢铁行业的市占率位居国内第一。公司在2014年开始落地IDC业务，驱动公司财务指标向上提升，现金流净额长期高于净利润。2018年初完成股权激励授予，2020年4月计划实施第二期股权激励，充分彰显发展信心。
　　IDC资源禀赋强，提供长期稳定现金流。IDC行业受益于云计算、物联网等行业发展，保持高景气，其中一线资源供需缺口大，资源稀缺。宝信软件在宝武集团支持下获取上海罗泾2.82平方公里的厂房租用权，大力拓展IDC业务。据测算，仅目前规划在建的宝之云四期项目完全交付后每年可贡献稳定营收20亿元左右，净利润6.89亿元左右。并且IDC业务在上海仍具备获取能耗指标潜力，公司也开始在武汉、南京等全国其他地区布局IDC业务，增长空间巨大。
　　立足钢铁信息化，积极拓展智慧制造新领域。公司传统主营钢铁信息化业务受益于钢铁行业整体盈利复苏，国家对智慧制造的支持，保持稳定增长。未来一方面宝武集团版图持续扩张，公司跟随集团订单有保障；另一方面公司立足钢铁信息化产品朝其他行业横行拓展，在汽车、医药等行业已有落地，并且公司持续布局工业互联网、5G等新兴领域，取得了一定突破。
　　盈利预测与投资建议：根据公司年报，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年分别实现归母净利润11.38/14.83/19.53亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：IDC订单不及预期、智能制造业务不及预期、市场竞争加剧。