国信证券-星宇股份-601799-系列点评之三十：“家文化”，换个视角看星宇-200410

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　　事项：
　　星宇秉承“团结、拼搏、坦诚、创新”的企业精神，践行“爱、感恩、责任”的家文化，坚持以人为本，打造了一支朝气蓬勃、团结向上、吃苦耐劳、责任为本、作风过硬的优秀团队，公司多名员工获得常州市劳动模范、全国五一劳动奖章、全国劳动模范，优秀的企业文化是公司实现可持续发展的根本基石。本篇报告从公司的“家文化”入手,系统梳理星宇对于员工的各种福利、激励政策和公司的文化建设。
　　奖励活动：先进表彰、责任状奖励、知识产权奖励、老员工表彰等；
　　员工福利：节假日福利、子女暑期托管班、精选食堂伙食、员工培训、员工持股计划等；
　　文化建设：献血日、安全日、员工篮球赛、太极操、敬老活动、花园工厂、消防运动会等。
　　国信汽车核心观点：车灯是我们长期推荐的零部件优质细分赛道，兼具“起点高、弹性大、持续长”三大特征，星宇作为国内自主车灯龙头企业，以本土研发响应优势和质量、成本管控逐渐实现进口替代，近年来深耕德系（一汽大众）、挖掘日系（丰田、本田和日产）、进军豪华（ABB），在客户、产能、产品端均有新的突破。2020年3月12日，星宇塞尔维亚项目在尼什市举行奠基仪式正式开工建设。3月13日，第十四届广汽丰田供应商大会在线发布，星宇股份荣获广汽丰田2019年度“研究开发协力奖”、“品质优良奖”。企业高速发展的背后离不开优秀企业文化的建设，星宇始终秉承“团结、拼搏、坦诚、创新”的企业精神，践行“爱、感恩、责任”的家文化，通过各种福利、激励政策和公司的文化建设活动，促进企业的稳健有序发展。考虑疫情因素对汽车汽配行业2020年一季度或有压制，但看好后续补偿性消费，全年影响有限，我们暂不调整此前盈利预测，预计19/20/21年利润8/10.3/13亿元，对应EPS为2.90/3.71/4.72元，对应当前股价PE为30.1/23.5/18.5X，近期受疫情及海外市场下跌影响，公司股价回调较多，我们认为公司海外进度符合预期，国内新客户、新产能、新产品持续突破，未来3-5年仍将维持稳健增速，具备全球车灯龙头潜力，坚定看好，维持“买入”评级。
　　评论：
　　优秀的企业文化是公司实现可持续发展的根本基石，作为国内自主车灯龙头企业，星宇股份数十年如一日践行“爱、感恩、责任”的家文化，从奖励活动、员工福利、文化建设多方面促进企业健康发展。
　　投资建议：零部件细分优质赛道，具备全球车灯龙头潜质，维持买入评级
　　车灯是我们长期推荐的零部件优质细分赛道，兼具“起点高、弹性大、持续长”三大特征，星宇作为国内自主车灯龙头企业，以本土研发响应优势和质量、成本管控逐渐实现进口替代，近年来深耕德系（一汽大众）、挖掘日系（丰田、本田和日产）、进军豪华（ABB），在客户、产能、产品端均有新的突破。2020年3月12日，星宇塞尔维亚项目在尼什市举行奠基仪式正式开工建设。3月13日，第十四届广汽丰田供应商大会在线发布，星宇股份荣获广汽丰田2019年度“研究开发协力奖”、“品质优良奖”。企业高速发展的背后离不开优秀企业文化的建设，星宇始终秉承“团结、拼搏、坦诚、创新”的企业精神，践行“爱、感恩、责任”的家文化，通过各种福利、激励政策和公司的文化建设活动，促进企业的稳健有序发展。考虑疫情因素对汽车汽配行业2020年一季度或有压制，但看好后续补偿性消费，全年影响有限，我们暂不调整此前盈利预测，预计19/20/21年利润8/10.3/13亿元，对应EPS为2.90/3.71/4.72元，对应当前股价PE为30.1/23.5/18.5X，近期受疫情及海外市场下跌影响，公司股价回调较多，我们认为公司海外进度符合预期，国内新客户、新产能、新产品持续突破，未来3-5年仍将维持稳健增速，具备全球车灯龙头潜力，坚定看好，维持“买入”评级。