国信证券-精选层专题报告：精选层开板在即，注册制迎新纪元-200519

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　　证券市场进入注册制新纪元
　　创业板近期加入注册制改革大军，审核下放至深交所，意味着中国证券市场从北、上、深三地，精选层、科创板、创业板三个层级，全面进入注册制的新纪元。
　　创业板改革基本框架沿袭科创板，主要政策差异如下：
　　门槛：精选层、科创板、创业板自然人投资者门槛分别为100万、50万、10万；上市入门利润要求分别为1500/2500万、5000万、5000万；上市入门收入要求均为1亿但需匹配的市值分别为4亿、10亿、10亿。精选层上市门槛最低，投资者门槛最高。
　　交易：精选层涨跌幅限制30%，上市首日无涨跌幅限制；科创板/创业板涨跌幅限制20%，上市首5日无限制。下午3点后，科创板/创业板引入盘后定价交易；精选层无盘后交易，以10万元低门槛大宗交易补充。
　　减持：精选层控股股东等锁定期12个月，配售锁定6个月，较为宽松；科创板/创业板则对应为36个月，12个月。
　　改革推进令成交火热
　　精选层改革推进，27家企业进行了申报，市场成交活跃，做市成交额不断向上突破：2020年4月单月做市成交50.61亿，为2018年10月底部以来的新高；2020Q1做市成交103.76亿，环比大涨53.72%；2020Q2（截止至2020.05.15）成交已达到96.34亿，占2020Q1比例为92.8%。
　　我们继续从成交活跃度的思路筛选企业，年初至今成交额超1亿元的有39家，其中尚未停牌且符合精选层标准的有19家。
　　投资建议
　　一、建议关注正在申报精选层的龙头企业，包括上市公司核心资产、差异化稀缺标的。
　　二、可以关注尚未停牌，成交活跃，流动性较好且符合精选层条件的企业。
　　风险提示
　　无法进入精选层的风险；停牌的流动性风险；投资者门槛相关的流动性风险。