中银国际-5月海外宏观动态点评：4月欧元区CPI虽不及预期，但疫情好转后未来看涨-200520

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　　欧元区4月CPI同比0.3%，不及预期和前值0.4%。欧元区4月CPI环比0.3%，持平预期和前值0.3%。受4月疫情高峰导致经济低迷的影响，欧元区4月CPI继续走弱。受西欧国家疫情稳定逐渐复工与油价短期提振的利好，欧元区5月CPI预计将整体走高。虽然意大利、西班牙负债率较高，但整体可控，疫情好转下大规模欧债危机出现可能性较低。受油价升高和CPI走高预期的制约，欧洲央行负利率政策空间将较为有限，继续降息可能性较低。
　　4月欧元区疫情达到高峰，经济活动低迷使得4月CPI继3月后继续走弱。结构方面，国际油价受减产与复工带来需求增加利好，短期内受到提振。
　　目前西欧国家疫情增速逐渐稳定，大部分增速已经到达疫情拐点；东欧国家增速仍然较高，疫情有爆发风险，距离拐点仍有距离。目前西欧国家正在逐步解封，叠加油价走高预期，5月欧元区CPI预计会整体走高。
　　从欧债危机的可能性上讲，虽然意大利、西班牙负债率较高，但整体可控，并且最差的时候已经过去，因此引发大规模欧债危机的可能性较低。
　　油价的逐渐升高和CPI未来走高预期的制约，欧洲央行负利率政策空间有限，继续降息可能性较低。
　　风险提示：Brent油价上涨不及预期。