兴业研究-疫情影响下我国国际收支评估（一）：衰退型顺差还会再次上演吗？-200521

《兴业研究-疫情影响下我国国际收支评估（一）：衰退型顺差还会再次上演吗？-200521（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-疫情影响下我国国际收支评估（一）：衰退型顺差还会再次上演吗？-200521（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　2020年第一季度《货币政策执行报告》提出疫情影响下国际收支和跨境资金流动存在不确定性，同时这种影响是双向的、复杂的。本系列专题我们尝试分析国际收支各分项的变动趋势，以期对人民币汇率研判提供帮助。
　　疫情冲击下，进口和出口双双受创，使得货物贸易差额的变动难以琢磨，本篇专题评估货物贸易是否重现衰退型顺差。我们通过区分加工贸易和一般贸易，来分析全球货贸增速下行背景下，我国进口和出口的非对称影响。
　　通过建立实证分析模型，我们估测2020年我国货物贸易大概率出现衰退型顺差，顺差规模较2019年更大；2021年货物贸易顺差将显著收窄，并可能促使经常账户出现年度频率的资金净流出。从历史经验来看，货物贸易差额拟合值与实际值误差在68%的时间内不超过+/-300亿美元。
　　进一步考虑人民币汇率变动与出口的反向关系，2015年以来人民币汇率往往呈现约1年的领先性。2019年人民币有效汇率修复高估、2020年有效汇率稳中有升，佐证了我们对货贸顺差先升后降的判断。
　　关键词：国际收支，货物贸易