兴业证券-家用电器行业气候研究十步曲（四）：蝴蝶效应续集，从太平洋水温到沃克环流-200527

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　　投资要点
　　秘鲁渔场，位于热带南美洲沿岸。因赤道离岸风吹走表层暖水，冷水上翻，海底的营养盐类上浮，为鱼虾提供了丰富饵料，从而令秘鲁渔场闻名于世。在厄尔尼诺出现时，赤道中东部太平洋海水升温，环境改变后，秘鲁渔场的鱼虾大量死亡。与此同时，大气也会出现相关的异常活动，即赤道西太平洋气压升高，东太平洋气压降低。这就是从水温传导到大气环流。
　　厄尔尼诺是海洋和大气相互作用的结果，气象上将二者合称为“厄尔尼诺-南方涛动”（El Ni？o-Southern Oscillation, ENSO）。上篇我们讲过蝴蝶效应的海洋作用，本篇我们来讲蝴蝶效应的大气作用。这个气象名词里，“厄尔尼诺”指代海洋的变化，“南方涛动”则指代大气的异常表现。
　　大气活动是厄尔尼诺影响全球气候的桥梁，且与海温变化息息相关。
　　正常气候下，赤道地区的沃克环流运转正常。沃克环流表现为：低空盛行偏东风，赤道西太平洋盛行上升气流，高空盛行偏西风，赤道东太平洋气流盛行下沉气流。
　　厄尔尼诺出现后，沃克环流逆转。赤道西太平洋地区的空气反常下沉，东太平洋地区反常上升，赤道地区太平洋低空盛行偏西风，高空为偏东风。
　　厄尔尼诺年的夏季，由于沃克环流逆转，导致副热带高压位置偏南，雨带长期停留在南方，形成凉夏。2009年-2019年的厄尔尼诺年夏季，副高位置都较常年偏南，当年夏季降雨“北少南多”。
　　一般情况下，7月南方处于副高控制，高温少雨，是一年中空调最热销的月份。而厄尔尼诺气候下，7月南方凉夏，内销同比增速多下滑，且Q3零售量占比减少。
　　根据NOAA公布的数据，5月赤道低空盛行偏东风，高空盛行西风，沃克环流运转正常。目前主要以南方涛动指数（Southern Oscillation Index, SOI）对大气状况进行量化分析。若SOI持续为负，说明沃克环流异常。4月，SOI指数已扭负为正，因此大气活动与正常气候一致。
　　NOAA预计今夏维持中性气候概率为65%，对应中国南方炎夏概率大。
　　投资建议：抓住今年空调需求主要矛盾是天气。明确看多2020炎夏，强推白电，首推空调内销占比高的格力电器，其次美的集团。
　　风险提示：历史与现实有很多因素不同，历史不能完全复制到当下仅作参考