兴业证券-有色金属行业周报：联储宽松继续+疫情反复，金价强势上涨-200613

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重点推荐贵金属、工业金兴业证券属铜、铝和钴、锂板块。

本周上证综指下跌0.50%，沪深300上涨0.05%，SW有色指数上涨0.81%，贵金属方面，CO有色金属行业周报MEX黄金上涨2.89%，白银上涨0.09%；主要工业金属价格中，LME铝、铜、锡分别上涨0.13%、1.66%、3.16%，锌、铅、镍则分别下跌1.34%、1.33%、2.05%；工业金属库存以上涨为主，LME铝、锌、镍、锡分别上涨1.50%、34.68%、0.33%、34.00%，LME铜、铅则分别下跌1.41%、0.10%。

贵金属：二次疫联储宽松继续+疫情反复情爆发，全球央行继续宽松，金价结束调整重回强势。

①核心观点：欧美复工后，金价强势上涨尽管失业人数增速有所减缓，但失业率依然处于高位。

但社会消费信心依然处于较低水平，“复工后的报复性消兴业证券费”恐难来临，为维持低通胀与激活社会消费，欧美央行有望加大宽松力度，贵金属的抗通胀需求将得到提升。

除此，美国在种族冲突与“提前复工”的影响下，21州的感染人数持续上升，部分新增人数创新高，导致黄金的避险需求进一步有色金属行业周报提升。

金价有望在避险与抗通胀的推动下，进一步走强；②经济数据：本周美国初请失业金人数“10连降”，录得154.2万人，疫情期联储宽松继续+疫情反复间600美元/周的额外补助金或将取消；美国5月PPI环比增长0.4%，为3个月以来首次正增长。

分项来看，商品最终需求指数上涨了1.6%金价强势上涨，创历史新高。

③美联储继兴业证券续维持超级宽松货币政策。

上周公布议息会议维持联邦基准利率为0-0.25%%的区间，并且对当下经济状况谨慎，新冠疫情已导致经济活动急剧下降和失业飙升，接下来数有色金属行业周报月美联储将以不低于目前的速度增持国债和机构住房及商业抵押债券。

投票结果显示17位联储官员判断零联储宽松继续+疫情反复利率政策将至少维持到2022年底。

全球政治、经济、资产价格金价强势上涨的不确定性较高，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。

重点推荐：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、兴业证券盛达资源。

工业金属：资金面延续宽松，下游抢开工导致淡季不淡，价格强势，推有色金属行业周报荐受益明显的铜和电解铝。

5月社会融资规模增量为3.19万亿，同比增加1.48万亿，考虑到今年政府工作报告中提到提高专项债发行量及联储宽松继续+疫情反复专项债用于基础设施建设中的比重，预计随着地方债融入的资金逐渐投入使用，基建方面投资额仍有上升空间。

推荐受益最为明金价强势上涨显的工业金属铜和电解铝。

1）铜：需求淡季不淡，库存去化超预期：①需求方面，在国家基建的支撑下，电力板块的铜消费依然是兴业证券铜需求的景气度指标。

其中，铜材5月企业开工率依然维持78%的较高水平，表现为淡有色金属行业周报季不淡，后续有望在地方政府基建开工刺激下，进一步提升。

除此，各大空调企业增加了联储宽松继续+疫情反复6月份内销计划为即将到来的618促销作备货，铜管企业多表示6月订单情况较为乐观；②库存方面，国内铜库存周度4连降，较年内高点累积跌幅66%至12.81万吨。

2金价强势上涨）电解铝：需求超预期，库存续降，吨铝盈利重回1200元/吨。

①供给端，5月国内电解铝产量为307.1万吨，同比增加0.99%；②需求端，本周铝加工龙头企业开工率为79.4%，建筑、家电、医药行业需求旺盛，尤其是建筑型材、光伏支架、空调箔、兴业证券包装箔及药箔等产品订单表现抢眼；③库存方面，需求淡季不淡，导致电解铝库存进一步去化至78.7万吨，同比下滑30%，吨铝盈利恢复年前水平至1244元/吨。

重点推荐：紫金矿业、云南铜业、云铝股有色金属行业周报份、神火股份、索通发展等。

新能源：新能源下游需求继续回联储宽松继续+疫情反复暖，钴锂厂商挺价明显。

电动汽车下游需求正在好转，5月国内铁锂、三元正极等产销量均出现环比增长，其中三元正极产量1.31万吨，环比增长9.4%，铁锂环比增长9.1%；5月电池装机环比略降2.6%至3.5Gwh;5月电动汽车产销金价强势上涨量分别为8.4和8.2万辆，环比增长3.5%和12.2%，各个环节显示下半年需求正逐渐改善。

①价格方面，SMM电解钴价格为24.8-25.7万元/吨，均价较上周下滑0.05万兴业证券元/吨。

SMM氢氧化钴价格为9.8-10.4美金/磅，均价较上周持平；MB标准级钴价格跌势有所减缓，报价14.8美元/磅；氢氧化锂（粗颗粒）价格为5.2-5.8万元/吨，均价较上周持平，上游原有色金属行业周报料厂商挺价明显，我们判断需求环比持续改善，未来有望在政策推动与海外需求复苏的带动下进一步提升。

②需求端，5月特斯拉国内销量超过1万辆，6月有望挑战新的高度，上游供应链预计联储宽松继续+疫情反复将持续收益。

重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等，同时我们建议关注二线的氢氧化锂标的：雅化集团金价强势上涨和威华股份。

维持行业“推荐”兴业证券评级。

重点推荐贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源；新能源：钴板块：华友钴业有色金属行业周报、寒锐钴业；锂板块：赣锋锂业；工业金属：铜板块：紫金矿业、云南铜业；铝板块：云铝股份、神火股份、索通发展。

风险提示：强势美元；全球地缘政治风险；联储宽松继续+疫情反复经济复苏低于预期。