兴业证券-房地产行业：地产基本面将持续超预期，5月销售数据点评-200615

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投兴业证券资要点5月地产基本面持续较强复苏，各项指标持续向好。

单月销售同比转正，5月面积同比9.7%，金额同比14.0%，未房地产行业来仍将超预期。

5月单月商品房销售面积1.47亿方，同比增长9.7%（4月为-2.1%）；商品房销售额1.44万亿，同比增长14.0%（4月为-5地产基本面将持续超预期.0%）。

5月单月销售增速转正，较4月明5月销售数据点评显提升。

1-5月商品房销售面积4.87亿平方米，同比下降12.3%，降幅比1-4月份收窄7.0个百分点；商品房销售额4.63万亿元，同比下降10兴业证券.6%，降幅比1-4月份收窄8.0个百分点。

地产基本面持续超预房地产行业期，疫情、经济下行难改上行趋势。

而地产基本面将持续超预期这从人口角度似乎无法解释。

我们认为是由全球经济5月销售数据点评体共性和中国两个独特性决定的。

地产大周期是所有国家经济增长下行后共性，中国有特性，第一，M2存量极为巨大，第二兴业证券，存量按揭套数占比仍很低。

全球共性和中国特性共同决定这样一个大周期，这样一个钱在买房地产行业房子而非人在买房子大周期，这样一个过去超预期未来仍将超预期的大周期。

地产基本面将持续超预期五月份数据，也验证了此前三四线韧性的观点。

5月单月东部销售面积同比14%（4月-2%），销售金额同比19%（4月-6%）；西部销售面积同比13%（4月-1%），销售金额同比14%（4月-2%）；中部销售面积同比5%（4月-2%），销售金额同比5月销售数据点评8%（4月-4%）；东北销售面积同比-16%（4月-13%），销售金额同比-15%（4月-10%）。

5月开发投资进一步走强，其兴业证券中新开工和竣工均同比转正，土地购置保持积极。

5月单月开发投资同比增长8.1房地产行业%，较4月7.0%的增幅进一步扩大。

1-5月房地产开发投资完成额4.59万亿元，同比下降0.3%，降幅比1-4月份收地产基本面将持续超预期窄3.0个百分点。

5月新开工同比增长2.5%（4月为-1.3%5月销售数据点评），竣工同比增长6.2%（4月为-8.8%），同比均转正。

1-5月新开工面积兴业证券6.95亿平方米，同比下降12.8%，降幅收窄5.6个百分点。

1-5月竣工面积2.37亿平方米，同比下降11.房地产行业3%，降幅收窄3.2个百分点。

房企土地地产基本面将持续超预期购置仍然积极。

5月单月土地购置面积同比5月销售数据点评增长0.8%，土地成交价款同比增长7.5%，房企拿地仍然积极。

1-5月，房地产开发企业土地购置面积0.48亿平方米，同比下降8.1%，降幅收窄3.9个百分点；1-5月土地成交兴业证券价款0.24万亿元，同比增长7.1%，增速提升0.2个百分点。

房企房地产行业资金来源改善。

5月单月资金来源合计1.57地产基本面将持续超预期万亿，同比增长10.0%。

其中，国内贷款同比9.2%，自筹资金同比14%，定5月销售数据点评金及预收款同比6.7%，个人按揭贷款同比15%。

1-5月房地产开发资金来源合计6.27万亿元，同比下降6.1%，降幅比1-4月份收窄兴业证券4.3个百分点。

其中，1-5月国内贷款1.07万亿元，同比下降0.5%（前值-2.5%）；自筹资金2.01万亿元，同比下降0.8%（前值-5.2%）；定金及预收款1.95万亿房地产行业元，同比下降13.0%（前值-18.9%），个人按揭贷款1.02万亿元，同比下降0.9%（前值-5.4%）。

投资建议：看好房地产大周期，也看好三四线预期差，持续推荐万科A、保利地产、金科股地产基本面将持续超预期份、中南建设、招商积余、南都物业、蓝光发展等。

同时认为地产产业链5月销售数据点评相关标的也将受益。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按兴业证券揭等居民杠杆。