兴业证券-物管行业系列报告之四：从九千万户微观数据看住宅物管行业空间-200616

《兴业证券-物管行业系列报告之四：从九千万户微观数据看住宅物管行业空间-200616（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-物管行业系列报告之四：从九千万户微观数据看住宅物管行业空间-200616（39页）.pdf（39页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点以86城市12万个小区9088万户微观数据为基础，分析发现优质物管尤其是上市物管公司市占兴业证券率较低，未来成长空间广阔。

样本中，目前优质物管公司在管户数市占率为22%，上市物管公司市占率仅7%，物管行业系列报告之四全部户数中，2元/平米月以上物管费占比仅23%。

样本从九千万户微观数据看住宅物管行业空间数据分析，起始物管费加速上升，优质物管服务愈加得到市场认可。

有别于市场普遍认为物管费较难提价的传统印象，越来越多的案例体现兴业证券出通过更换优质物管公司的方式也能提价。

在一部分低楼龄小区中，因为优质服务的提供，物管费较高，优质物管占比达48%；但在另一部分低楼龄小区中，因为没有优质服务，所以物管费价格较低，物管行业系列报告之四优质物管占比仅7%。

在一部分高楼龄小区中，因为优质服务的提供，从九千万户微观数据看住宅物管行业空间物管费较高，优质物管占比达45%；但在另一部分低楼龄小区中，因为没有优质服务，所以物管费价格较低，优质物管占比仅11%。

近期通过的民法典有利兴业证券于优质物管公司拓展存量项目。

未来优质物管公司营业收入增长来自三方面：存量市场市占率持续提高，增物管行业系列报告之四量市场承接房企竣工，增值服务量价齐升。

拆解分层市场，细化拓展策略，估算2025年优质物管公司营收规模，：营收规模1存量市占率提升，优质从九千万户微观数据看住宅物管行业空间物管存量住户的基础物管规模达3400亿元，市占率由22%提升至52%。

当前我国城镇住房存量为3.43亿兴业证券套，估算是未来5年增量套数的近6倍，通过优质物管不断提升新房市占率和老旧小区改造政策得以实现。

营收规模2增量承物管行业系列报告之四接竣工，优质物管新增住户的基础物管规模达2400亿元。

预计百强房企销售面积稳定在9亿从九千万户微观数据看住宅物管行业空间平方米，2025年优质物管新增在管面积达到48.6亿平方米，一二三线城市的物业费增速平均为5%，优质物管营收将超过2400亿元。

营收规模3增值服务量价齐升，优质物管增值兴业证券服务规模达到3400亿元，量价齐升。

目前上市物管户均增值服务消费额增速为38%，估算2025年户均增值服务支出将突破2000元，在存量市场庞大基本盘的支持下，预计2025年增值服务收入累计达3400物管行业系列报告之四亿元。

估算2025年国内优质物管市值规模将达1.6万亿，约为从九千万户微观数据看住宅物管行业空间当前市值的5倍，未来五年CAGR约30%。

优质物管公司的服务户数达到2.08亿套，平均物管费2.6元/平米月，户均增值服务收入约兴业证券2300元。

物管行业系列报告之四投资建议：优质物管公司市场空间广阔，存量市场市占率持续提升，增量市场承接房企竣工，增值服务量价齐升。

持从九千万户微观数据看住宅物管行业空间续推荐物管行业龙头招商积余，深耕长三角综合布局的南都物业以及细分领域具有特色的新大正。

风险提示：存量市场拓展缓慢、增量市场竞争激烈，增兴业证券值服务进展较慢。