兴业证券-新产业-300832-深度研究报告：国产化学发光先锋，引领“进口替代+出口海外”浪潮-200617

《兴业证券-新产业-300832-深度研究报告：国产化学发光先锋，引领“进口替代+出口海外”浪潮-200617（46页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-新产业-300832-深度研究报告：国产化学发光先锋，引领“进口替代+出口海外”浪潮-200617（46页）.pdf（46页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

兴业证券投资要点化学发光“4+4”竞争格局基本形成，国产化学发光进口替代正当时。

我国体外诊断行业长期稳定增长，化学新产业发光免疫诊断引领增长。

外资300832四家巨头仍然占据超过70%市场份额，近年来国产份额逐年扩大，国家政策有望成为有力推手，重塑竞争格局，国产四家龙头企业的份额有望达到50%以上。

公司深耕化学发光免疫分析领域，研发及销售具国产化学发光先锋有强大竞争优势。

公司是国内第一家推出化学发光引领“进口替代+出口海外”浪潮免疫分析仪的厂家，经过近10年的积累，在全球的装机仪器数超过13000万台，国内装机近7000台。

公司拥有四大核心研发平台，兴业证券保持自主创新与技术领先优势。

公司的MALGUMIX8仪器速度高达600测试/小时，是目前国内外测速最快的新产业机型之一；全自动化学发光免疫分析试剂种类达到122种，是国内提供化学发光免疫诊断试剂种类最多的供应商之一。

公司短中长期发展驱动力：短期传染300832病检测有望发力，中长期全球市场空间广阔。

短期：新冠试剂贡国产化学发光先锋献增量，带动低速仪器海外装机量提升；高速机器X8国内装机提升，传染病项目配合推广；仪器试剂产能提升，满足国内外市场需求；全自动流水线推出符合行业前沿发展趋势。

中长期：仪器进驻更多海外大中型终端，海外试剂单产提升引领“进口替代+出口海外”浪潮，国内进口替代加速。

盈兴业证券利预测与评级：化学发光是IVD行业市场容量最大、增速较快的细分领域，公司在国内化学发光领域中销售额最大、仪器型号及保有量最多、试剂项目数最丰富，公司的四大核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具有竞争优势。

在国内销售方面，我们认为以公司为首的国产新产业化学发光龙头未来3-5年加速进口替代进程；在海外销售方面，公司在海外有望进入更多大中型终端。

预计公司2020-2022年EPS分别为2.45元、3300832.19元、4.27元，对应2020年6月16日收盘价，市盈率分别为68倍、52倍、39倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：主营业务单一风险、经销商销售模式的风险、新产品研发及注册风险、技术替代风险、汇国产化学发光先锋率风险、募集资金投资项目风险、新冠疫情对公司经营业绩影响的风险。