兴业证券-钢铁行业周报：螺纹表需季节性回落，热轧消费环比改善-200620

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　　投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨5.98%,同期沪深300周环比上涨2.39%。本周行业股票涨幅靠前的为南钢股份（+30.47%）、重庆钢铁（+27.07%）。
　　价格：本周钢材价格变化呈现板强长弱格局。本周螺纹钢HRB40020mm收3640元/吨，较上周五下降0.3%，板材方面，热轧、冷轧和中板价格环比分别上涨2.1%、2.0%和0.3%，冷、热轧价格修复明显。本周原材料价格上涨。本周铁矿石价格继续上涨，62%铁矿石指数高位震荡，收103美元/吨，铁矿石港口库存环比继续下降，再创新低；本周焦炭价格上涨80元/吨，废钢价格环比下跌30元/吨。
　　利润：本周冷热轧利润环比显著改善。长流程方面，本周成材价格板强长弱，利润走势也相应的有所分化，我们测算本周行业螺纹、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-25元/吨、+28元/吨、+60元/吨。短流程方面，受螺纹钢价格下跌影响，本周电炉钢利润环比也有所下滑。
　　产量与库存：本周产量长降板增，总体环比有所增长，社会库存降幅继续收窄。产量方面，本周五大钢材品种产量1094万吨，环比增2.07万吨，其中建筑钢材产量周环比降3.95万吨，板材产量周环比增6.02万吨，螺纹钢本周减产2.35万吨至396.21万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为341.60吨、54.61万吨，环比分别-1.14万吨、-1.21万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存1422.19万吨，环比降26.08万吨，钢厂总库存591.73万吨，环比增19.33万吨，其中螺纹钢社库降2.82万吨，厂库增16.39吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量382.64万吨，环比下降7.48%，本周建筑钢材成交日均值20.33万吨，环比进一步回落，其中成交下滑最显著的在华东大区，预计除了终端需求的季节性回落，投机需求环比也有明显下滑。
　　短期建筑钢材受需求季节性回落影响，价格预计偏弱运行，板材受益消费环比改善，价格表现或强于螺纹。建筑钢材方面，短期南方持续降雨或影响工地施工以及钢材运输，建筑钢材需求出现正常的季节性转弱，社会库存去化持续放缓，对螺纹价格形成压制，对钢价偏弱的预期同时也会抑制贸易商等环节的投机需求。板材方面，在汽车等耐用品和出口逐步复苏的情况下，冷、热轧需求呈现环比改善趋势，预计短期板材价格表现强于长材。但中期来看，建筑钢材的需求弹性预计仍强于工业材，随着高温雨季天气过去，若赶工需求仍在，届时螺纹价格仍有望体现明显的向上弹性。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料；3）关注IDC标的：沙钢股份、杭钢股份。高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动