粤开证券-【粤开策略大势研判】指数有望向更高级别反弹区间迈进-200621

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　　大势研判：指数有望向更高级别反弹区间迈进
　　市场具备向上突破的多重逻辑支撑：经济面上，供需两端继续回暖；政策面上，国常会引导金融支持实体，为后续降准打开想象空间，资本市场改革利好不断，上证综指30年来首次修订，科创板迎来“科创50指数”，创业板注册制改革落地后市场反应积极，对投资者情绪和市场风险偏好的提升将起到积极作用。目前指数正处于冲关的关键阶段，沪深300股指期权交易限额进一步松绑，一定程度从侧面反应了目前指数相对安全，叠加富时罗素扩容落地带来增量资金，指数有望向更高级别反弹区间迈进。
　　创业板指站上2300点之后，震荡的概率加大，这既是前期的高点区域，又是2016年指数的平台区域，同时沪指也面临冲关3000点的阻力。在此阶段，指数联动效应尤为重要，创业板指作为先行指标，强势上涨将助推A股市场人气提升。沪指若能在创业板先行上涨之后成功站上3000点，指数之间将形成正面的联动效应，带动创业板指继续上攻。后续重点关注四方面变量，一是经济的恢复力度是否存在预期差，二是央行是否采取宽松措施，三是外部环境变化，四是即将来临的A股解禁压力，但考虑到科技ETF时隔近5个月获批重启及科创板50指数即将发布，有望对解禁压力形成对冲。
　　多重利好提振下，蓝筹与成长有望联袂上行，配置上重点关注以下主线：（一）受益于政策利好及景气上行的科技股，重点关注5G、半导体、新能源等；（二）受益于资本市场改革及市场回暖的券商、金融科技等金融类板块；（三）医药生物、食品饮料等业绩确定性较高的消费蓝筹。
　　经济面供需两端继续回暖
　　6月15日，国家统计局公布5月主要经济数据。5月固定资产完成额累计同比为-6.3%，较前值-10.3%有所改善；房地产投资累计同比为-0.3%，较前值-3.3%降幅收窄；规模以上工业增加值同比为4.4%，较前值3.9%有所提高。随着基建稳步开工，5月份挖掘机销量同比增长68%，较前值60%继续提升。需求方面，房地产及汽车销售量都有明显改善。在汽车消费政策的大力支持下，5月份汽车销量同比增长14.48%，较前值4.41%大幅改善，增速也明显高于去年同期的-11.40%。房地产销售方面，一线、二线城市销量提升明显。5月社会零售总额同比为-2.8%，相比前值-7.5%的增速明显改善，餐饮行业零售额增速由前值-43.1%提高至-18.9%。
　　富时罗素第一阶段扩容收官，外资流入仍有预期
　　6月19日收盘后，富时罗素将A股纳入因子由此前的17.5%提高到25%，富时罗素第一阶段扩容收官。根据此前测算，富时罗素此次将A股纳入因子提高至25%，预计将带来30亿美元的被动资金及6.38亿美元的主动资金。后续随着第二阶段、第三阶段富时罗素纳入A股因子的进一步提升，外资流入A股的规模还将不断扩大。我国资本市场改革及对外开放正在加速推进，外资加大对A股的纳入比例是大趋势，未来增量资金提升仍有较大的空间。
　　“暖政策”提升市场人气
　　（一）国常会引导资金流向实体，释放降准预期。6月17日国常会召开会议，提及引导金融机构合理让利1.5万亿元，国家坚持资金流向实体，有利于我国经济的稳步恢复，改善企业盈利预期，为市场上行提供盈利支撑。综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。此次国常会对于维护流动性的表述，为后续降准打开了想象空间，市场信心得以提振。
　　（二）资本市场改革加速发力，提升市场风险偏好
　　1、上证指数即将修订，市场健康运行更进一步。6月19日，上交所发布公告称将于7月22日修订上证综合指数的编制方案，看点如下：其一，剔除ST及*ST个股，能够提高指数合理性，同时也有助于进一步遏制对于“绩差股”的炒作，维护市场良好的生态环境；其二，新股纳入期限被延长，有助于维护指数的稳定，客观反映市场真实表现。其三，科创板存托凭证及上市证券被纳入指数样本空间，代表性更强，对市场的反映更加有效。
　　2、科创50指数即将发布，有望带来增量资金。6月19日，上交所宣布即将发布科创板50成份指数，对投资科创板的资金而言有了更为明确的基准与参考，也为相应的科创板ETF等指数型基金，及其他衍生品的发展创造了条件。另外除上证综指外，后续其他的上证核心指数也有望将科创板纳入，板块将迎来增量资金注入。投资方向上，市值较大的龙头企业有望获得被动资金青睐，相关个股面临投资机会。科创50指数中，电子、计算机、医药、机械设备四类企业个股占比高达80%，具备绝对优势，科技股后续有望获得资金的持续青睐（上证指数修订及科创。50的更多内容详见报告《上证指数修订及“科创50”要点解读（附科创50成份股）》
　　3、创业板注册制改革持续推进，市场吸引力提升。6月15日起，创业板开始受理IPO、再融资、并购重组等相关申请，目前创业板尚未披露注册制上市受理企业，预计首批受理企业披露在即。对比科创板一年内上市110余家企业，创业板注册制推出后对企业的吸引力将进一步增强，同时在20%涨跌幅的限制下，资金的交易性机会提升，有望吸引增量资金注入，提升市场的流动性。
　　4、放宽沪深300期权交易限制，提升投资者的参与空间。6月18日，中金所调整沪深300期权交易限制额，此次限额调整是此前分阶段调整的延续（具体阶段划分请参考正文详情）。此次调整提升了这一产品的市场参与度及市场影响力，规模较大机构投资者参与度具备很大的提升空间，对促进市场平稳运行将发挥更大作用；没有规定调整时限及下次调整的时间，保持了政策灵活性；目前股指已运行至关键阶段，放松对沪深300股指期权交易限额，能够有效提升投资者的市场信心。随着期权市场的政策、法规等的不断完善，我国期权市场具有较大的发展空间，可以适度关注期权等衍生品领域的相关政策调整及投资机会。
　　风险提示：经济超预期下行，政策推进速度及效果不及预期，外围环境超预期走弱