国信证券-半导体行业快评:半导体制造大年,买入并坚定持有中芯国际与华虹半导体-200623

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事项:202国信证券0年6月23日,半导体制造双雄中芯国际和华虹半导体大涨。 国信海外观点:半导体行业快评1.市场对芯片设计、半导体设备的认识已经很充分。 半导体制造大年而对半导体制造环节认识不够。 半导体制造领域买入并坚定持有中芯国际与华虹半导体研究的高壁垒,导致资本市场对半导体制造是被动型忽视的。 我们在过往半导国信证券体专题报告中一直讲2020年是半导体制造的大年,一直在推荐中芯国际和华虹半导体两大半导体代工龙头。 2.只要中国半导体行业快评大陆的半导体产业崛起,国内的半导体代工制造肯定会受益,半导体制造是大投入、长期积累的产业,成立20年的中芯国际、成立15年的华虹半导体已经在先进工艺和特色工艺领域有巨额资本投入和大量经验积累。 我们半导体制造大年从供给的角度推荐现在的龙头也是未来的龙头中芯国际(先进工艺)、华虹半导体(特色工艺)。 3.估值逻辑:短期看,华虹半导体估值向中芯国际(3倍PB)看齐,中芯国际估值向科创板的买入并坚定持有中芯国际与华虹半导体华润微(5倍PB)看齐。 国信证券长期看,按照技术先进程度、产能规模,三者估值高低排序应该是“中芯国际>华虹半导体>华润微”。 4.华虹半导体合理PB估值范围3~3.1倍,对应40~42港元,维持业绩预半导体行业快评测和“买入”评级。 中芯国际合理PB估值范围5~6倍,对应46~半导体制造大年48港元,维持业绩预测和“买入”评级。 华虹半导体:特色工艺买入并坚定持有中芯国际与华虹半导体路线是半导体制造发展的重要方向未来半导体工艺发展有两个方向,一是继续小型化,典型代表台积电;二是公司这种聚焦特色工艺的满足多样化需求,实现人与环境的互动。 随着摩尔定律的失效,以公司为代表特殊工艺制程代工厂越来越受客户重视,客户在重新考虑工艺制程的选择,追求先国信证券进制程不再是重要目标。 一是技术路线半导体行业快评要符合客户需求,物联网、新能源汽车对功率半导体需求增加,客户对工艺追求从先进制程转向特殊的差异化工艺需求。 半导体制造大年二是扩大客户投资价值,客户希望从每一代技术中获得更多价值,充分利用设计每个技术节点所需的大量投资。 三是客户希望代工厂的财务稳健,以满足未来芯片生产需求风险提示新半导体器件工艺替买入并坚定持有中芯国际与华虹半导体代,下游需求放缓,无锡厂不能按期放量。