兴业证券-海外文献推荐系列之八十二：西学东渐-200625

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投资要点西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史兴业证券过程。

西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了海外文献推荐系列之八十二社会与政治的大变革。

在今天，西学西学东渐东渐仍有其重要的现实意义。

兴业证券作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。

而这也正促使海外文献推荐系列之八十二通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！本文重点对价值投资策略进行研究。

学西学东渐界和业界对于价值投资策略已经进行了广泛的研究，但是对于价值投资策略的确切构建方式尚未达成共识。

价值策略的具体兴业证券维度包括信号定义、加权方式、行业调整、空头执行、多空头寸和调仓频率等，对于每个维度都有不同的选择，经过排列组合，本文共得到了3168种价值投资策略。

本文对这3168种价值投资策略进行了海外文献推荐系列之八十二深入的分析，研究不同维度对价值投资策略表现的影响，并研究了不同策略的收益相似度等。

研究结果表明，整体而言，价值策略能够提供较高的风险调整收益；不同策略的夏普比率具有较大不同，呈现出较大的分散性；信号定义是对策略表现影响最大的因素，与西学东渐现金流及收益相关的价值指标提供了最高的风险调整收益，而股息收益率指标提供了最低的风险调整收益；不同策略的收益相关性较低，因此可以复合使用。

另外，基于不兴业证券同策略的历史表现信息，本文使用SSPA测试方法进行价值策略的选择，结果表明该方法选择出的策略在样本外具有较好的效果。

这对进行价值投资的投资者海外文献推荐系列之八十二具有较强的借鉴意义。

风险提示西学东渐：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。