鲁证期货-煤焦钢周报：钢材需求继续回落，关注超季节性变化-200628

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主要观点上周黑色继续高鲁证期货位震荡，整体有所回调。

受南方阴雨及端午节假期影响，钢材的表现需求继续回落，螺纹钢的表观消费量已经回落到去年同期水平；原料端则海外矿石发运回升，港口库存小幅回升和压港情况依然较多，煤焦则在徐州焦化产能退出和山东煤焦钢周报以煤定焦的政策影响下成功第六轮提涨落地。

后期决定黑色行情趋势的焦点，短期依然是下游赶工需求何时弱化，也就是钢材需求是否有超季节性的回落，以钢材需求继续回落及近期铁矿石发运情况的变化对铁矿石供给预期的影响；长期来看关注的则是宏观及下游需求的趋势性变化。

从宏观和需求来看，今年宏观方面保持平稳是总基调，一季度大幅下降的经济增速，必然需要后关注超季节性变化期更高的经济刺激措施。

从货币政策来看，货币政策还将保持流动性合理充裕，市场利率下行，利好股市为代表鲁证期货的资本市场，同样利好价格或利润在低位的大宗商品。

但从投资数据来看，投资数据环比依然改善，但是新开工和施工面积的当月同比增速分别为2煤焦钢周报.52%和-2.89%，相比钢材的表观需求而言，数据所表现出的市场预期并不乐观，假如出现新开工增速的回落，将造成悲观预期。

再就是从竣工面积增速来看，增速大幅提升，表明目前地产正从过去两年的钢材需求继续回落高开工逐渐向高竣工过渡，对于施工前段用量为主的螺纹钢需求不利。

所以从宏观和大类资产角度来看，对商品及股关注超季节性变化市等资本市场总体利好，但对于黑色而言仍需谨慎。

从黑色供需来看，市场近期以来的逻辑主要还是在疫情后黑色需求赶工及原料端成本推升的影响，国内疫情后复工复产需求迅速恢复叠加政策乐观预期至鲁证期货今，从钢材价格和表观需求都可以进行验证。

但黑色诸多利多因素在逐渐兑现煤焦钢周报，比如两会结束后宏观政策预期、钢材季节性和复工赶工需求带来的表观需求强势、焦炭品种山东地区的以煤定产、唐山环保限产政策等。

且疫情对制造业等需求的滞钢材需求继续回落后性影响，钢材需求季节性弱势，存在不利因素的隐忧。

同时，在供给端来看，钢材持续增加的高产量，将在后期赶工结束后对库存本在高位的钢材关注超季节性变化造成持续的压力。

铁矿石发运和到鲁证期货港回升，也将使成本端对钢材的支撑减弱。

综合来看，钢材需求弱势显现，关注超季节性回落的风险，短期追高需谨慎，谨防回调；中期震荡盘整的煤焦钢周报可能性较大，长期趋势依然谨慎。

重点关注：外矿发货情况，钢材需求继续回落钢材需求变化。

策略建议趋势方面，低位多关注超季节性变化单部分止盈或买入看跌期权保护，激进者轻仓试空。

套利方面，做空01焦化厂利润建仓并持有，逢高做空10合约卷鲁证期货螺价差；钢材10-01反套适当参与。