兴业证券-商用载货车行业重卡6月销量点评：6月销量再创纪录，上调全年销量预测-200703

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投资要点事件：据第一商用车网数据，2020年6月国内重卡销售约16.5万辆，同比+59.1%，兴业证券环比-7.9%。

1-6商用载货车行业重卡6月销量点评月国内重卡累计销售81.0万辆，同比+23.4%。

6月重卡销量再6月销量再创纪录超预期，创6月历史销量新高，持续验证行业高景气。

5月国内重卡销售16.5万辆，同比+59.1%，上调全年销量预测再超市场预期，同时创下6月历史新高，1-6月累计销量同比+23.4%，继续验证我们对重卡全年高景气的判断。

20Q2重卡销量创纪录达53.5万辆，同比+61.9%，预计原因包括①20Q1被抑制的需求回补；②国三淘汰持续驱动兴业证券，且部分地区置换补贴在20M6结束；③国道省道超载治理、“大吨小标”治理持续推进；④7月1日城市重卡国六升级带来提前购置行为。

预计重卡20H2销量大概率实现正增长，上调全年销量预测商用载货车行业重卡6月销量点评至135万辆。

年初我们预计全年重卡销量区间在110-119万辆，其中假设包括国三淘汰贡献15万辆增量，且6月销量再创纪录淡化考虑了非定量政策对销量影响(比如国道治超、大吨小标治理)。

20H1国内重卡销量81.0万辆，同比增加15.3万辆超预期，预上调全年销量预测计上半年超载治理+大吨小标等提升保有量中枢(提升新增需求)的政策对重卡销量提升起到了一定推动作用，重卡销量中枢应高于我们年初预测的理想模型。

伴随国内经济恢复叠加国三淘汰持续推进，预计20H2重卡销量仍能实现同比正增长，上兴业证券调2020全年重卡销量预期至135万辆。

6月解放领跑，东风、陕汽、福田市占率上升，前五强重卡格局商用载货车行业重卡6月销量点评整体稳定。

分企业看，6月解放/东风/陕汽/重汽/福田分列销量1-5名，分别销售3.8/3.5/2.5/2.4/1.7万辆，同比分别67%/61%/44%/41%/127%，解放、东6月销量再创纪录风、福田增速超越行业增速。

累计来看，1-6月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占率分列1-5名，占比分别28.2%/18.7%/14.5%/13.4%/9.5%，市占率相对20年1-5月分别变化-上调全年销量预测1.5pct/+0.5pct/-0.4pct/+0.5pct/+0.5pct。

预计东风市占率提升系需求回补，前五家重卡兴业证券车企市占率格局整体稳定。

投资建议：6月销量再超预期，20H2重卡在“国三淘汰”政策驱动下预计仍能实现商用载货车行业重卡6月销量点评正增长，持续推荐重卡产业链。

6月重卡销量同比+59%，持续验证行业高景气，下半6月销量再创纪录年国三淘汰政策有望继续驱动行业销量正增长，全年销量预期上调至135万辆。

长期重卡销量中枢上移且波动下降，板块估值逻辑上调全年销量预测向价值股切换。

持续推荐重卡产业链，推荐中国重汽（管理改革驱动毛利率与市占率的双击），潍柴动力（完整产业兴业证券链+市占率有望提升+全球化弱化周期性），建议关注高压共轨龙头威孚高科（柴油机高压共轨核心供应商+受益国六排放升级），以及一汽解放（物流重卡龙头）。

风险提示：宏观经济大幅下行；房地产基建投资大幅下行商用载货车行业重卡6月销量点评；重卡销量低于预期。