兴业证券-农林牧渔行业周报：中报进入披露期，养猪板块业绩逐步兑现-200705

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　　投资要点
　　农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数上涨6.78%，农业板块上涨4.85%，在28个子行业中排名第12位；2）本周猪价再次涨至前期高位，养猪板块全面上涨，仅温氏股份超额收益为负；饲料板块均上涨，但超额收益均为负；养鸡板块圣农发展、湘佳股份下跌，所有标的超额收益为负；动保板块仅普莱柯下跌，中牧股份、海利生物、天康生物超额收益为正；种植板块北大荒、雪榕生物、众兴菌业获正超额收益；种子板块ST敦种、荃银高科下跌，所有标的超额收益为负。
　　猪价上涨；毛鸡、鸡苗下跌。1）7月4日，全国生猪均价36.32元/kg，环比上涨3.80%。当前标猪供应偏紧局面无明显改善，养殖场户依旧挺价，南方多地降雨影响生猪调运，屠宰企业收购难度较大，但猪肉消费仍疲软，终端对高价猪肉消化能力有限，本周后期猪价涨势趋缓。2）7月4日，毛鸡3.8元/斤，环比下跌5.00%；鸡苗2.4元/羽，环比下跌22.58%。节日过后、暑期到来，终端产品走货放缓，但随着气温升高，肉鸡生长放缓、出现压栏情况，毛鸡价格整体震荡偏弱；天气炎热后肉鸡养殖难度较大，且毛鸡价格企稳，养殖户补栏情绪较弱，鸡苗价格季节性弱势运行。
　　本周重要公告：1）金新农：非公开发行股票申请获得中国证监会受理；6月生猪销量4.1万头，销售收入1.2亿元，销售均价47.3元/公斤，环比变动-7.3%、1.2%、-6.6%，同比变动19.8%、152.1%、189.7%；2）蔚蓝生物：全资子公司生物制品公司拟投资建设动物用生物制品生产基地项目，总投资5.9亿元；公司变更1.0亿募集资金投资项目，占募集资金总投资额29.8%；3）温氏股份：公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）最终实际发行规模为23亿元，最终票面利率为3.8%；4）中宠股份：“中宠转债”停止交易；5）益生股份：公司使用5.8亿自有资金购买卓越置业开发建设的卓越天元项目商业楼房产；6）正邦科技：公司向260名激励对象授予537.0万股限制性股票，授予价格为9.1元/股；股东江西永联解除5718万股质押股份，占公司总股本比例为2.3%；7）天康生物：2020年第二季度天康转债因转股减少4361.3万元，转股数量为555.5万股，剩余可转债余额为1.1亿元；8）天邦股份：6月销售商品猪24.0万头，销售收入9.1亿元，均价64.4元/公斤，环比变动25.4%、43.2%、19.1%；9）仙坛股份：非公开发行股票申请获得中国证监会受理。
　　投资建议：（1）猪价持续反弹，养猪板块业绩进入兑现期。由于2019年6-8月南方非瘟较重、产能大幅去化，对应当前仍处于肥猪供应断档期，随着5月行业抛售结束以及国外疫情扩散影响进口肉减少，6月以来猪价持续反弹，目前重回35元/kg以上。我们预计7、8月随着学校开学以及双节备货期到来，需求进入旺季，猪价或继续维持在历史高位。下半年上市公司出栏量将加速释放，叠加旺季猪价反弹，业绩弹性将逐步兑现，建议持续关注养猪龙头及二线低估值标的，如牧原股份、新希望、天康生物、傲农生物、正邦科技、唐人神、天邦股份等。
　　（2）中宠股份：短期拐点已至，中长期内销进入收获期。短期来看，鸡肉是公司零食产品主要原料，随着鸡肉价格下跌以及出口利空逐步消除，公司毛利率有上行预期。中长期，宠物食品具备消费升级+刚需双重属性，行业赛道好，公司品牌矩阵丰富，线上线下渠道完备，随着国内干粮产能逐步释放，内销将进入收获期，建议持续关注中宠股份。
　　（3）预计6月农产品价格同比涨幅继续回落。6月随着前期抛售结束、养殖户惜售情绪浓厚，猪价持续反弹，叠加去年同期基数抬升，6月猪肉价格同比上涨91.6%，涨幅较上月回落3.2pct。牛羊肉价格同比涨幅较上月持平。禽、蛋产能充足，价格弱势，同比涨幅略回落。应季鲜果、鲜菜大量上市，6月鲜果价格同比下跌29.8%，跌幅扩大9.9pct，鲜菜价格因基数下降同比转涨3.1%。我们预计6月农产品价格同比涨幅将继续回落，对CPI压力进一步减弱。
　　（4）5月国内主要含糖食品产量同比转正。国际方面，20/21榨季截至6月中旬巴西中南部累计榨蔗量同比+9%，累计产糖1057万吨，同比+57%，累计甘蔗制糖比46.2%，同比+12.3pct；国内方面，1-5月全国七类主要含糖食品产量除速冻米面类外，同比降幅在3.3%-15.6%，较4月继续缩窄，5月单月产量除糖果外同比均转正；商务部6月30日发布公告，将配额外食糖进口纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，进一步增加进口糖数据透明度。本周郑糖反弹至5100以上，产区集团现货报价5300-5400元/吨，环比上周下调10-30元/吨。本周国内进口政策落地，整体导向更市场化和透明化，未来进口量或存增加可能，但短期对进口影响不明朗。广西局部蔗区旱情严重，但其甘蔗产量占比较小，影响暂不大。后续重点关注6月产销数据。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。