兴业证券-中联重科-000157-募投项目建设夯实行业龙头地位，核心高管入股彰显公司坚定信心-200705

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　　投资要点
　　公司于7月5日发布《2020年度非公开发行A股股票预案》：公司拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓共4名特定对象通过非公开发行股票方式募集资金总额不超过66亿元，认购价格5.28元/股，认购比例分别为46.97%、28.79%、15.15%和9.09%，募集资金扣除相关发行费用后将用于投资挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件（液压阀）智能制造项目以及补充流动资金。
　　根据公司此次非公开发行预案，除补充流动资金外，此次募投资金建设的4个项目均聚焦工程机械制造领域，契合公司“2+2+2”发展战略（聚焦工程机械，农业机械两大产业；做优产品市场，做稳资本市场；推进制造业和互联网，产业和金融两大融合），有助于提升公司智能化制造水平，进一步降本增效；提升零部件自给能力，与公司现有业务产生显著协同效应、补充现有业务短板、实现业务持续拓展，助力公司打造新的业务增长极，进一步夯实公司在工程机械行业的龙头地位，同时引入战略投资者，促进公司实现长期高质量发展。
　　公司此次非公开发行对象包括怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓，其中怀瑾基石、太平人寿、宁波实拓等战略投资者，背景实力雄厚，同时对公司经营治理及现有业务发展均能起到重要支撑作用。海南诚一盛是公司部分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业，中联重科董事长詹纯新持有其24.48%股权，海南诚一盛将通过公司核心经营层主导产品研发工作、对接下游客户资源、寻找产业上下游投资并购机会以及积极参与公司治理，实现战略转型目标。公司管理层入股显示出管理层对公司未来发展的坚定信心。
　　当前中国工程机械行业处于高景气度，二季度以来，混凝土机械、工程起重机和建筑起重机行业持续保持增长，公司市场占有率持续提高，展现出优秀的经营治理能力和较大的经营增长弹性。同时公司挖掘机械、高空作业平台等新业务市场开拓顺利，经营规模同比大幅增长，进一步增厚公司业绩弹性。我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为58.13/67.74/77.74亿元，对应EPS分别为0.74/0.86/0.98元/股，对应PE分别为9.8/8.4/7.3倍(2020/07/03)，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：工程机械行业销量不及预期，公司产品研发及市场拓展进度不及预期，募投项目建设不及预期