兴业证券-高德红外-002414-军民业务齐头并进，中报业绩超预期增长-200715

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　　投资要点
　　公司发布中报业绩预告修正公告：红外焦平面探测器、政府装备类产品、国内及海外民品销售规模增长明显，2020年1-6月归母净利润需要向上修正，预计归母净利润区间为4.78-5.38亿元，增幅为220%-260%。公司此前在2020年一季报曾预测上半年归母净利润2.69-3.14亿元，增幅为80%-110%，远超上次预测。
　　军品合同陆续签订，交付进度持续加快。2016-2018年受军队体制编制调整影响，公司红外热成像仪增速明显放缓，2019年呈现爆发式恢复增长，2020年公司多个新老型号中标供货，装备采购力度进一步加大，展望全年军品有望保持高速增长。
　　疫情防控产品使得公司短期业绩大增。公司是国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业，2020年受新冠疫情影响，疫情防控产品供不应求。当前疫情仍在全球蔓延，公司已向海外多个国家销售体温检测告警系统产品以满足其防疫所需。受此影响，公司短期业绩呈爆发式增长。
　　探测器全线批产，有力保障军民品交付。公司三条自主可控的红外焦平面探测器（制冷、非制冷）批量生产线产能的不断释放，保障了红外核心芯片持续稳定的供货；同时，随着政府装备类及民用产品市场对国产化红外芯片需求的增大，公司芯片除了自用之外，外销比重也处于快速增加阶段。此外，公司晶圆级封装芯片大批量生产将激发更多的市场应用。
　　我们预计公司2020-2022年实现归母净利润7.40/9.25/11.60亿元，对应PE为81/65/52倍（2020.07.14）。维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期。