兴业研究-寻找出口“不确定性”中的确定性-200716

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　　摘要
　　新冠疫情爆发以来，我国出口面临的不确定加大，反映在出口的领先指标上，各指标对出口的指示方向不一。
　　指示出口增速下滑的指标主要有：表征外需的OECD综合领先指标及表征出口企业预期收入的银行代客远期结汇签约；指示出口增速上行的指标主要有：表征出口相对竞争力的实际有效汇率（包含关税）及表征企业订单的PMI新出口订单。
　　回顾2020年上半年，我国出口展现出较强韧性主要是由于：
　　出口行业结构上，在总需求下降的同时，疫情催生了防疫物资、线上办公用品、居家必需品需求增长，继而缓冲了我国出口增速下行幅度；在供给结构上，受益于疫情有效防控及出口商品多样性，我国出口供给能力强于同类出口竞争型经济体，弥补了需求不足。
　　展望未来，欧美经济体疫情缓解或减少对我国防疫物资需求而增加可选消费品，未来我国出口增速的修复更多依赖于可选消费品增速修复。考虑到我国出口走势与美国消费走势较为一致，借鉴亚洲流感时期美国消费复苏经验，我国出口低点或已过。
　　关键词：出口