兴业证券-房地产行业统计局数据点评：基本面持续强劲上行-200716

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　　事件：
　　7月16日，统计局发布6月地产数据。6月单月，商品房销售面积2.07亿方，同比增长2.1%；商品房销售额2.06万亿，同比增长9.0%；房地产开发投资完成额为1.69万亿元，同比增长8.5%；新开工面积2.80亿方，同比增长8.9%；资金来源合计2.07万亿，同比增长13.2%。
　　点评：
　　6月全国销售超预期，三四线体现韧性。6月单月，商品房销售面积2.07亿方，同比增长2.1%，商品房销售额2.06万亿，同比增长9.0%，销售均价为9638元/平方米，同比增长3.3%。分区域看，以三四线城市为主的西部和东北地区销售体现出韧性。6月单月，东部商品房销售金额同比增长15.4%，面积同比增长6.8%；西部金额同比增长8.4%，面积同比增长5.2%；东北金额同比增长6.7%，面积同比下降3.6%。
　　经济下行孕育地产大周期。我们研究了全球主要经济体，发现大部分国家，在经济增长中枢下行后，都出现了居民杠杆率长期持续提升的现象，从而带来地产基本面的持续向好。经济增长中枢下行，主要经济体应对方式就是信用扩张，而此阶段，企业融资需求不足、银行风险偏好下降、金融自由化。居民杠杆率长期持续提升，带来地产大周期。
　　投资建议：看好房地产大周期，也看好三四线预期差，持续推荐万科A、保利地产、金科股份、中南建设、招商积余、南都物业、蓝光发展等。同时认为地产产业链相关标的也将受益。
　　风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。