兴业证券-联创光电-600363-高温超导产业化加速，国产替代加速成长-200717

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　　事件：高温超导项目产业化破冰：公司与中铝集团东北轻合金有限公司（一铝）签订高温超导设备合作协议，目前已启动为其锻造产线配备首台产品。除此，公司同时与南山铝业集团签署相关合作协议，为其生产配备的首台产品即将完成。公司目前正与国内多家大型铝合金、钛合金加工企业进行深度接洽，各企业均有合作意向。
　　高温超导产业化破冰，业绩贡献有望逐步兑现。公司2020Q1受疫情影响明显，营业收入仅为7.88亿元，同比下滑14.91%，实现归母净利润2060万元，同比下降29.45%。而高温超导加热设备市场空间广阔，就铝型材加热行业，对高温超导加热设备的需求就超4000台，预计约600亿的市场空间。若后续高温超导产业化进程如期兑现，年内业绩或重回增长。
　　签约南山铝业、中铝集团，高温超导国产化掀起新篇章。公司的大功率高温超导感应加热设备兆瓦级的技术全球唯一，而且设备从零件到整体完全自主研发，掌握核心技术，不受国际贸易环境影响，主要核心材料和零部件均实现国产化，技术壁垒+认证壁垒均较高，市场前景广阔，签约一线铝企验证公司技术的可靠性，高温超导国产化序幕正式拉开。
　　填补国内技术空白，产能和技术持续升级关注核心。公司通过六年研发，完成世界首台国际领先水平的兆瓦级高温超导磁体感应加热技术及装置等两项科技通过成果鉴定。规划用三年时间（至2022年），达到年产200台兆瓦级高温超导直流感应加热设备规模化生产能力，并将高温超导感应加热设备功率提升到2MW以上，用于更大尺寸铝合金的加热要求。仅当前工业级超导直流感应加热器，依靠现有产能满足国内需要就将保证公司该业务20年的订单，若能够实现技术再升级，或将有更大技术资本参与国际市场。
　　除超导产品外，公司依托九院十所，打破泵浦源国外技术封锁，完善军工级激光特种装备的自主研发体系。公司2019年底，联合九院十所合资成立中久激光，实现大功率高亮度尾纤LD泵浦源产品自主生产打破国外技术封锁，改善我国半导体激光产业核心部件技术缺失的问题，打破长期依赖进口的束缚。中久激光目前已获得“国军标”生产体系认证和武器装备科研生产的二级保密资质认证，并已建成6条生产线，已获得军工订单，正陆续交货。未来公司有望形成以技术壁垒为核心，高端军需赛道为支撑下再次成长。
　　风险提示：高温超导设备不能如期交付、激光业务不及预期、军工订单不及预期等