鲁证期货-煤焦钢周报：宏观投资数据强势，等待旺季需求释放-200719

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　　主要观点
　　上周黑色周初拉涨后弱势调整，整体表现高位震荡，基本符合预期。目前行情的焦点依然在需求端，需求端短期焦点依然是季节性影响（目前雨季+后期高温），目前在疫情后赶工依然维持的情况下，盘面已经走出了一轮需求预期。
　　中期趋势来看，焦点则在分歧较大且不确定的是地产行业。上周发布的6月份投资数据表现强势，地产投资单月同比增至8.5%，新开工同比增速回升至8.9%，施工面积和拿地面积增速也继续回升，地产需求依然坚挺。虽然地产过去几年各种因素造成的高开工情况存在均值回归的压力，但是目前从数据来看，疫情后地产的刺激政策可能会使本轮地产的回落周期提前终结，一轮的地产小景气周期一般维持3年左右，其中上升阶段长于回落阶段。或者将地产投资的高韧性延后，将地产的压力后移。疫情冲击后政策将增大刺激力度，在货币宽松下的库存周期有望带动补库，宏观政策层面依然不悲观，基建作为对冲手段有望继续发力，制造业则面临疫情后的需求回补加上补库周期需求的释放。根据目前形势，我们判断雨季过去后建材仍有会较好表现，地产需求暂时看回落压力不大，假如新一轮地产需求释放，甚至可能会有超预期表现。
　　供给方面，供给压力依然存在，1-6月份粗钢产量49901万吨，同比增长1.4%，6月粗钢产量同比增长4.5%，6月钢材产量同比增长7.5%，且钢铁行业新增置换产能在下半年达到投产高峰，从产能利用率和环保标准上利于供给释放，近期唐山等地区限产有所加强，但供给仍保持同比增长。
　　原料方面，在需求旺与供应紧的驱动下，催生了本轮铁矿石价格的大幅上涨，随着供应环比增量，港口库存有所增加，同时矿石需求达到顶峰，铁矿石短期强势，但中长期看供应与需求有望再平衡。煤焦方面，煤焦现货恐维持稳中偏弱的状态，焦企偏高利润因焦炭的走弱而逐步压缩，期货市场方面恐也呈现弱势格局，冲高回落的风险加大。
　　重点关注：天气变化及下游需求释放，原料端供给变化。
　　策略建议
　　趋势方面，短期观望为主。
　　套利方面，做空01焦化厂利润持有，或者多钢矿空焦炭；逢高做空10合约卷螺价差；铁矿石1-5正套逢低建仓。