兴业证券-睿创微纳-688002-红外测温市场爆发，军品批产交付加速-200720

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　　公司发布2020年半年度报告：公司2020H1实现营业收入6.93亿元，同比增长172.86%，主要系报告期内公司持续研发投入和新产品开发，加强开拓市场扩大销售，主营业务中的非制冷红外探测器、机芯和热像仪整机产品产销量快速增加所致；归母净利润3.08亿元，同比增长376.7%；扣非后归母净利润2.92亿元，同比增长502.17%。
　　军品方面，公司2020H1新增4个配套中标重点项目，该批项目预计在未来两年内将陆续完成研制定型和批产交付，另有2个重点项目进入定型、批产阶段。随着多个型号项目的陆续交付使用，上半年公司军品销售实现收入1.63亿元，同比增长129.90%。民品方面，公司作为工信部门新冠病毒疫情防控重点物资生产企业，所生产的用于体温筛查的测温产品销售获得大幅增长，收入同比翻546倍。
　　分季度看，Q1营收2.31亿元（+129.54%）；归母净利润0.85亿元（+265.87%）。Q2营收4.62亿元（+201.23%）；归母净利润2.23亿元（+438.85%）。Q1和Q2营收净利增速均超过100%，2020上半年营收净利已超2019年全年；2020H1累计利润增速均超营收增速。
　　2020H1，公司整体毛利率为62.86%，同比增加11.48pct；净利率为44.5%，同比增加19.03pct；2020Q2，公司整体毛利率为64.82%，同比增加15.73pct；净利率为48.31%，同比增加21.31pct。公司毛利率及净利率连续三个季度上升，主要系报告期内营业收入增加，以及因产品规模效应、产品技术工艺提升、产品结构变化等导致探测器和整机毛利率提高，同时运营及研发费用增幅小于收入所致。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.23/6.78/9.35亿元，对应7月17日收盘价PE为53/41/30倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：红外测温市场需求回落，军品批产交付不及预期。